轉(zhuǎn)自：財(cái)聯(lián)社

　　財(cái)聯(lián)社11月15日訊（編輯 楊斌）在新增地方債的發(fā)行基本完畢后，今日2024年1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行收官，共發(fā)行22次。當(dāng)前，2024年的新增政府債額度已所剩無(wú)幾，約2000億的普通國(guó)債等待發(fā)行。專家預(yù)計(jì)，2025年一般國(guó)債凈融資規(guī)?；虮冉衲旮?萬(wàn)億以上，特別國(guó)債發(fā)行規(guī)?？赡茉?.5萬(wàn)億元。

　　財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩周（11.4-11.17），國(guó)債共計(jì)發(fā)行5038.90億元，實(shí)現(xiàn)凈融資3632.60億元。今年，國(guó)債凈融資已累計(jì)實(shí)現(xiàn)4.11萬(wàn)億元。按照年初設(shè)定的3.34萬(wàn)億中央財(cái)政赤字率加上1萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行安排，2024年的國(guó)債發(fā)行進(jìn)度已完成94.7%。

　　財(cái)聯(lián)社今年多次報(bào)道過(guò)地方新增專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度，上半年專項(xiàng)債發(fā)行一直較為緩慢，直到今年8月、9月集中放量發(fā)行。今年新增地方債的發(fā)行額度包括3.9萬(wàn)億新增專項(xiàng)債和0.72萬(wàn)億地方財(cái)政赤字，目前，新增地方債的發(fā)行基本完成。

　　今年國(guó)債凈融資的進(jìn)度總體快于往年，但由于加入特別國(guó)債的發(fā)行，凈融資節(jié)奏更為復(fù)雜。一季度，普通國(guó)債前置發(fā)行。二季度特別國(guó)債開(kāi)始發(fā)行，普通國(guó)債“讓路”。三季度國(guó)債累計(jì)凈發(fā)行18426億，占全年凈發(fā)行的42%，迎來(lái)國(guó)債凈融資的高峰。

　　截至10月末，今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債已發(fā)行9200億，按照安排，剩余800億將在11月16日前全部發(fā)完。隨著財(cái)政部今日第三次續(xù)發(fā)行2024年第六期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，發(fā)行總額500億元，2024年特別國(guó)債發(fā)行完畢。

　　普通國(guó)債的凈融資額度也所剩無(wú)幾，市場(chǎng)一直頗為關(guān)心今年是否還會(huì)有新增的政府債額度。

　　11月8日，人大常委會(huì)新聞發(fā)布會(huì)宣布超10萬(wàn)億化債政策，主要是增加6萬(wàn)億元地方債限額置換存量隱性債務(wù)，分三年實(shí)施；以及連續(xù)五年每年安排8000億新增專項(xiàng)債用于化債，共計(jì)4萬(wàn)億。

　　其他增量財(cái)政政策并無(wú)具體數(shù)字信息，發(fā)布會(huì)預(yù)告的財(cái)政支持房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)措施均于本周推出。從上午統(tǒng)計(jì)局公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月宏觀經(jīng)濟(jì)有所回暖，今年預(yù)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)有望完成，提前批國(guó)債已不會(huì)下達(dá)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，整體上看，10月宏觀數(shù)據(jù)普遍向好，背后是9月末央行降息降準(zhǔn)落地、房地產(chǎn)支持政策大幅加碼等一攬子增量政策陸續(xù)出臺(tái)，10月市場(chǎng)信心大幅改善，樓市顯著回暖。此外，前期擴(kuò)投資、促消費(fèi)政策效果也在進(jìn)一步顯現(xiàn)。由此，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度明顯上升。預(yù)計(jì)四季度GDP同比會(huì)達(dá)到5.2%左右，將確保完成全年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

　　對(duì)于來(lái)年的國(guó)債融資規(guī)模，中信證券FICC首席明明基于2025年赤字率3.6%的假設(shè)，以及藍(lán)佛安部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)的中央財(cái)政的舉債空間，中央財(cái)政赤字規(guī)模提升更多可至4.1萬(wàn)億元，2025年一般國(guó)債凈融資規(guī)?；虮冉衲旮?萬(wàn)億以上。

　　特別國(guó)債方面，2024政府工作報(bào)告提及“從今年開(kāi)始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債”，結(jié)合明年到期規(guī)模，明明預(yù)計(jì)2025年特別國(guó)債發(fā)行規(guī)?？赡茉?.5萬(wàn)億元。

　　展望明年財(cái)政發(fā)力的方向，董德志國(guó)信證券宏觀固收首席董德志認(rèn)為，一是積極利用可提升的赤字空間；二是擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模和投向領(lǐng)域，提高用作資本金的比例；三是繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債；四是加大力度支持“兩新”建設(shè)以及消費(fèi)品以舊換新；五是加大轉(zhuǎn)移支付規(guī)模。