◎記者 何奎

　　無論是從政策還是從業(yè)績來看，“峰回路轉(zhuǎn)”都是2024年保險(xiǎn)業(yè)的關(guān)鍵詞。

　　重磅政策出臺，有效呵護(hù)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2024年9月，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國十條”）發(fā)布，這是繼2006年、2014年之后的第三版保險(xiǎn)業(yè)“國十條”。新“國十條”指引保險(xiǎn)業(yè)在服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中，更好地發(fā)揮“兩器（經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器）”“三網(wǎng)（經(jīng)濟(jì)安全網(wǎng)、社會(huì)保障網(wǎng)和災(zāi)害防控網(wǎng)）”的作用。

　　資本市場提振則進(jìn)一步助推了險(xiǎn)企經(jīng)營質(zhì)量快速提升。今年A股市場整體走強(qiáng)，帶動(dòng)險(xiǎn)企投資收益大幅改善，整體業(yè)績也實(shí)現(xiàn)同比增長。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，多項(xiàng)政策呵護(hù)下，保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)將更為穩(wěn)固。展望2025年，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，險(xiǎn)企資產(chǎn)和負(fù)債兩端有望共振向好，也將為保險(xiǎn)股帶來較多的投資機(jī)會(huì)。

　　政策呵護(hù) 推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　聚焦強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展三個(gè)方面，新“國十條”指引保險(xiǎn)業(yè)未來5到10年的高質(zhì)量發(fā)展。

　　新“國十條”對提升保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)民生保障水平、提升保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效、增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力、強(qiáng)化推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策協(xié)同等提出更高要求，在“大保險(xiǎn)觀”下，保險(xiǎn)業(yè)整體發(fā)展水平有望得到全面提升。

　　金融監(jiān)管總局局長李云澤在第十五屆陸家嘴論壇上表示，在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家進(jìn)程中，保險(xiǎn)業(yè)正迎來高質(zhì)量發(fā)展的歷史性機(jī)遇，并將發(fā)揮不可替代的作用?！氨ｋU(xiǎn)業(yè)要在大有可為的時(shí)代大有作為，必須以時(shí)不我待的使命感和責(zé)任感，自覺融入中國式現(xiàn)代化建設(shè)全局，回歸本源、專注主業(yè)，奮力寫好‘五篇大文章’的保險(xiǎn)篇，切實(shí)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器作用。”李云澤說。

　　保險(xiǎn)業(yè)迎來大有可為的發(fā)展時(shí)代，也必將大有作為。

　　中國社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新“國十條”將從多個(gè)方面重塑保險(xiǎn)行業(yè)的生態(tài)和發(fā)展模式，促使保險(xiǎn)業(yè)在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中創(chuàng)新，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略、民生保障和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的新征程。

　　市場助力 險(xiǎn)企業(yè)績整體回暖

　　相比2023年險(xiǎn)企業(yè)績受投資拖累影響，今年險(xiǎn)企投資可謂“否極泰來”。投資收益大幅改善提振業(yè)績，又為險(xiǎn)企長期可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　2024年，A股市場整體走強(qiáng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日收盤，滬深300指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲約16.16%，去年同期下跌約13.54%；創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)累計(jì)上漲約16.39%，去年同期下跌約21.73%。

　　保險(xiǎn)業(yè)投資收益率也實(shí)現(xiàn)整體增長。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)年化財(cái)務(wù)投資收益率約3.12%、年化綜合投資收益率約7.16%，同比分別提升0.2個(gè)百分點(diǎn)和3.88個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資收益大幅上升推動(dòng)險(xiǎn)企業(yè)績高增。以A股五大上市險(xiǎn)企為例，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤超3190億元，同比增長近八成。

　　國泰君安非銀金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在負(fù)債端，儲蓄險(xiǎn)銷售旺盛疊加新業(yè)務(wù)價(jià)值改善，上市險(xiǎn)企前三季度壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值延續(xù)較快增長；在投資端，9月末資本市場超預(yù)期回暖，投資收益大幅提振，推動(dòng)上市險(xiǎn)企前三季度利潤增長超預(yù)期。

　　9月24日至9月30日，A股三大指數(shù)累計(jì)上漲均超20%，大部分險(xiǎn)企成功抓住這一波市場行情，完成全年投資目標(biāo)。“我們抓住了9月24日后的股票市場行情，并且在10月初及時(shí)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)、鎖定收益，彼時(shí)就完成了全年的投資收益目標(biāo)?！鄙虾Ｒ患冶ｋU(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　展望2024年全年業(yè)績表現(xiàn)，東吳證券非銀金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受股市回暖等因素帶動(dòng)，上市險(xiǎn)企2024年前三季度投資收益大幅提升，歸母凈利潤增速創(chuàng)近年來新高，預(yù)計(jì)在2023年第四季度的低基數(shù)基礎(chǔ)上，2024年全年凈利潤有望延續(xù)高增長勢頭。

　　受益于業(yè)績整體回升向好的預(yù)期，保險(xiǎn)板塊今年也得以實(shí)現(xiàn)大幅上漲。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日收盤，保險(xiǎn)板塊（申萬二級分類）今年累計(jì)上漲38.38%，5家上市險(xiǎn)企漲幅均超30%。

　　預(yù)計(jì)明年資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)更高效

　　隨著保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”、建立預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等政策出臺，行業(yè)認(rèn)為2025年險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理將更高效。

　　強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)監(jiān)管是保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”的重要內(nèi)容，旨在引導(dǎo)保險(xiǎn)公司更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配。今年8月初，相關(guān)部門引導(dǎo)普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限由3.0%下調(diào)至2.5%，并提出建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，有效推動(dòng)險(xiǎn)企優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。

　　民生證券研究報(bào)告認(rèn)為，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有望使險(xiǎn)企根據(jù)市場利率及時(shí)調(diào)整預(yù)定利率，改變原有負(fù)債成本調(diào)整存在的“相對滯后”問題，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制未來更加考驗(yàn)險(xiǎn)企對于宏觀的綜合研判和分析能力，公司戰(zhàn)略和產(chǎn)品策略亦將更為考驗(yàn)前瞻和預(yù)判，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企憑借更強(qiáng)的綜合研判和運(yùn)營能力更為受益。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，中國經(jīng)濟(jì)回升向好有望帶動(dòng)資本市場回暖，同時(shí)險(xiǎn)企不斷發(fā)展浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，2025年保險(xiǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉碣Y產(chǎn)負(fù)債共振向好，帶來更多投資機(jī)會(huì)。

　　“展望未來，行業(yè)將完善公司治理能力、降低負(fù)債成本、提升保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)防控能力。”聯(lián)合資信研究報(bào)告表示，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的持續(xù)下調(diào)、“報(bào)行合一”等新規(guī)實(shí)施的深化，引導(dǎo)人身險(xiǎn)行業(yè)降低負(fù)債成本，未來人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入有望持續(xù)提升；隨著險(xiǎn)企自主定價(jià)權(quán)的擴(kuò)大，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的盈利水平或?qū)⑦M(jìn)一步提升，同時(shí)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度持續(xù)提升為財(cái)險(xiǎn)公司提供了新的發(fā)展空間。

　　中金公司發(fā)布研究報(bào)告表示，展望2025年，預(yù)計(jì)中資壽險(xiǎn)公司負(fù)債端將開始從量變走向質(zhì)變；同時(shí)，新政策周期將是不可忽視的積極因素，降本措施延續(xù)下行業(yè)實(shí)際負(fù)債成本下行有望加快。

　　聚焦2025年險(xiǎn)資投資方面，資產(chǎn)負(fù)債共振向好或是可持續(xù)關(guān)注的主線。民生證券認(rèn)為，資金面寬松且利率有望逐步趨穩(wěn)，股票市場有望持續(xù)受益于流動(dòng)性改善，保險(xiǎn)股有望充分發(fā)揮“貝塔加強(qiáng)器”特征而持續(xù)受益。