今年的基金三季報(bào)披露時(shí)間很巧合，因?yàn)楫a(chǎn)品數(shù)據(jù)截至9月30日，剛好可以一覽行情最盛之時(shí)的倉(cāng)位配置，但發(fā)布時(shí)間卻在10月下旬，正能看到基金經(jīng)理站在市場(chǎng)分化時(shí)點(diǎn)的復(fù)盤與思考。

　　券商中國(guó)記者查閱216只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的權(quán)益類券商資管公募產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱“基金”）的倉(cāng)位數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)有65%的產(chǎn)品今年三季度進(jìn)行了加倉(cāng)，甚至有產(chǎn)品的股票倉(cāng)位從一成猛加至七成；但也有產(chǎn)品“激流勇退”，選擇減倉(cāng)兩成迎待后市。也有幸運(yùn)的基金經(jīng)理踩對(duì)了發(fā)行時(shí)點(diǎn)，更選對(duì)了主題賽道，目前收益率在同行中遙遙領(lǐng)先。

　　多數(shù)基金三季度加倉(cāng)

　　上述216只基金中，有數(shù)據(jù)對(duì)比的共有207只，其中134只在三季度進(jìn)行了加倉(cāng)。事實(shí)上，大多數(shù)基金的加倉(cāng)比例并不高，股票倉(cāng)位提升在個(gè)位數(shù)的有114只，但考慮到不少基金早在二季度末，就已經(jīng)以八成至九成的高倉(cāng)位運(yùn)行，相關(guān)加倉(cāng)動(dòng)作更像是基金經(jīng)理確認(rèn)對(duì)后市積極看好的信號(hào)。

　　也有部分新發(fā)基金在三季度快速建倉(cāng)，剛好趕上了9月底的這波上漲。例如財(cái)通資管創(chuàng)新成長(zhǎng)A、東方紅智享三年持有A兩只產(chǎn)品，三季度股票市值占基金資產(chǎn)凈值比均提升了約40個(gè)百分點(diǎn)，截至10月25日，最近一個(gè)月內(nèi)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為21.06%和17.87%。

　　但事實(shí)上，在此輪行情中收獲最多的并非以選股見長(zhǎng)的主動(dòng)管理型基金，反而是選準(zhǔn)了賽道的指數(shù)型產(chǎn)品。指數(shù)型基金通常需要在成立后迅速完成建倉(cāng)，以確保偏離度不會(huì)太大，而“近期快速建倉(cāng)”也意味著新發(fā)指數(shù)基金可以以較低成本趕上9月底的這波上漲行情。

　　例如，華泰證券資管的基金經(jīng)理毛甜在今年6月、7月新成立了兩只被動(dòng)指數(shù)型基金，投資主題分別為軟件和半導(dǎo)體，剛好是本輪行情中的領(lǐng)漲板塊。這兩只基金目前股票市值占基金資產(chǎn)凈值比均已達(dá)到95%附近，并在最近一個(gè)月內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)了32.70%和41.28%的凈值增長(zhǎng)。

　　不過需要注意的是，在三季度積極加倉(cāng)也并不意味著就能順利鎖定這波普漲大禮包。某醫(yī)藥主題的混合型基金報(bào)告期內(nèi)將股票市值占基金資產(chǎn)凈值比，從二季度末的12.35%提升至70.75%，順利度過建倉(cāng)期，但年內(nèi)仍浮虧0.76%。與之類似的，還有多只基金在三季度將股票倉(cāng)位提升了兩到四成，但最近一個(gè)月的凈值增長(zhǎng)不超過5%。

　　部分降倉(cāng)靜待市場(chǎng)冷靜

　　與大多數(shù)基金經(jīng)理“多少加點(diǎn)倉(cāng)”的樂觀情緒相對(duì)，也有部分基金經(jīng)理冷靜地進(jìn)行了減倉(cāng)，其中有4只權(quán)益類券商資管公募基金的股票減倉(cāng)幅度超過兩成。例如，國(guó)泰君安遠(yuǎn)見價(jià)值A(chǔ)三季度的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比為62.53%，比二季度末降低了21.28個(gè)百分點(diǎn)，但年內(nèi)凈值增長(zhǎng)了21.19%。

　　“無意和同行比拼相對(duì)收益，目標(biāo)只有一個(gè)：為投資人賺錢，努力少給投資人虧錢?！痹摶鸬幕鸾?jīng)理朱晨曦表示，其對(duì)宏觀比此前市場(chǎng)悲觀時(shí)想的樂觀一些，因而在悲觀情緒發(fā)酵的過程中，一直在允許范圍內(nèi)保持高倉(cāng)位。同時(shí)也不認(rèn)同市場(chǎng)短期邁向全面上漲的沖動(dòng)，后續(xù)需要等待基本面的兌現(xiàn)。因此他在面對(duì)短期市場(chǎng)情緒亢奮時(shí)選擇降倉(cāng)，等待市場(chǎng)恢復(fù)冷靜后，再做倉(cāng)位的調(diào)整。

　　另一位建倉(cāng)克制的新發(fā)基金的基金經(jīng)理則強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)的短期漲勢(shì)在歷史上不多見，情緒亢奮程度在歷史上也能排進(jìn)前列。一般規(guī)律上講，急速快漲后的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)總體上必然是上升的，必須保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。該基金成立于今年6月，目前股票市值占基金資產(chǎn)凈值比不到23%。