專題：美國大選擾動(dòng)全球金融市場

　　上周美股近期漲勢遭遇了一些挫折，雖然財(cái)報(bào)季整體表現(xiàn)不俗，隨著美債收益率上行，外界擔(dān)憂新政府財(cái)政擴(kuò)張政策可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)在更長時(shí)間內(nèi)保持更高的利率。

　　未來一周，本屆美國大選將進(jìn)入沖刺階段，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的擾動(dòng)和科技巨頭的財(cái)報(bào)密集發(fā)布，投資者需要防范潛在的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，目前衡量市場波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）恐慌指數(shù)VIX已經(jīng)重新回到長期均值20以上。

　　美聯(lián)儲(chǔ)暗示漸進(jìn)式降息

　　進(jìn)入四季度美國經(jīng)濟(jì)仍保持韌性。在當(dāng)前圍繞總統(tǒng)選舉的不確定性下，企業(yè)對未來一年前景的信心有所改善。標(biāo)普10月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從9月份的54.0升至54.3。其中服務(wù)業(yè)PMI小幅上升至55.3，制造業(yè)仍處于收縮區(qū)間，但跌幅有所收窄。

　　就業(yè)市場也逐步修復(fù)了颶風(fēng)的影響。美國勞工部稱，過去一周初請失業(yè)金人數(shù)降至22.7萬，環(huán)比下降1.5萬人。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書報(bào)告稱，超過一半的地區(qū)報(bào)告略有或適度增長，許多地區(qū)報(bào)告的員工流動(dòng)率較低，裁員人數(shù)仍然有限。對求職者的需求有所緩解，招聘主要集中在替代而不是增長上。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員在下月召開議息會(huì)議時(shí)，將對非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的任何下降或失業(yè)率的上升保持耐心。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，勞動(dòng)力市場暫時(shí)恢復(fù)平靜期，大選對整體美國家庭情緒影響似乎可控，預(yù)計(jì)消費(fèi)增長將保持在接近3%，強(qiáng)化軟著陸的前景。

　　結(jié)合近期的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員在最新的講話中紛紛對未來寬松前景持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，回歸傳統(tǒng)漸進(jìn)式路徑，重申將取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場消化了11月降息25個(gè)基點(diǎn)的定價(jià)。

　　美國即將公布三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)可能受到美聯(lián)儲(chǔ)更大關(guān)注，并對未來的政策決定產(chǎn)生影響。金融控股有限公司LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇（Jeffrey Roach）表示，9月份強(qiáng)勁的消費(fèi)支出表明，上一季度的經(jīng)濟(jì)增長明顯高于趨勢，“我們的基準(zhǔn)仍然是，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在11月和12月都降息0.25%。”

　　美債收益率延續(xù)漲勢，除了市場消化美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期外，外界擔(dān)憂新政府的政策可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大巨大的赤字規(guī)模和償債壓力。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲14.5個(gè)基點(diǎn)至4.09%，基準(zhǔn)10年期美債周漲15.3個(gè)基點(diǎn)至4.23%，連續(xù)第六周上漲。

　　施瓦茨對第一財(cái)經(jīng)表示，長期利率可能高于預(yù)期是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，雖然目前對經(jīng)濟(jì)的拖累不是很大，但可能給明年面臨再融資浪潮的行業(yè)帶來了一些下行風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，通脹下降的道路可能崎嶇不平，但改善的趨勢應(yīng)該繼續(xù)下去，使美聯(lián)儲(chǔ)能夠繼續(xù)逐步降息，在2025年之前保持對美國國債的支持。

　　明星科技股業(yè)績受關(guān)注

　　上周美股結(jié)束了此前連續(xù)六周全面上漲的趨勢，投資者消化了最新財(cái)報(bào)和美債拋售的影響。

　　科技股表現(xiàn)不俗，特斯拉財(cái)報(bào)公布后大漲超20%，利潤率和盈利表現(xiàn)讓外界眼前一亮。與此同時(shí)，強(qiáng)勁的市場需求讓人工智能龍頭英偉達(dá)再創(chuàng)歷史新高，市值反超蘋果登頂美股。然而周期性板塊表現(xiàn)不佳，美國大選走向和美債收益率走勢影響了風(fēng)險(xiǎn)偏好。道瓊斯市場統(tǒng)計(jì)顯示，原材料和醫(yī)療保健上周重挫超3%領(lǐng)跌。工業(yè)、金融行業(yè)跌幅超過2%，公用事業(yè)、房地產(chǎn)和必選消費(fèi)板塊也拖累了股指。

　　避險(xiǎn)情緒有所升溫，投資者重新評估提振了對更安全資產(chǎn)的需求。據(jù)倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，美國股票基金上周凈流出25.4億美元，停止了連續(xù)三周凈流入。與此同時(shí)，投資者凈買入了價(jià)值299.8億美元的貨幣市場基金，這是過去五周內(nèi)的第四周增持。

　　富國銀行投資研究所所長克龍克（Darrell Cronk）在給客戶的一份報(bào)告中表示，股市短期內(nèi)沒有太大上漲空間，但明年可能會(huì)再次反彈?！拔覀冾A(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)、政治和地緣政治的不確定性持續(xù)存在，股市可能難以在短期內(nèi)有意義地突破近期高點(diǎn)。鑒于我們對2025年的展望，我們將把股市近期疲軟的時(shí)期視為潛在的機(jī)會(huì)，該展望預(yù)測將出現(xiàn)廣泛的復(fù)蘇，支持收入增長的改善和利潤率的擴(kuò)大?！备粐y行對今年年底標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)區(qū)間為5300至5500。

　　嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，美債收益率上升引發(fā)了一些適度的獲利回吐。距離選舉進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，鑒于過去七周標(biāo)普指數(shù)上漲近7%，資金是否會(huì)在選舉前開始減少風(fēng)險(xiǎn)敞口值得關(guān)注。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，接下來五家大型科技公司將公布收益，也可能增加周內(nèi)波動(dòng)的可能性。另一方面，如果中長期美債收益率繼續(xù)走高，這可能會(huì)產(chǎn)生巨大拋售壓力，大型科技股的業(yè)績?nèi)绾螌⒉槐魂P(guān)注。好消息是，從技術(shù)角度來看，短期上漲趨勢基本保持不變。

　?。ū疚膩碜缘谝回?cái)經(jīng)）