中國(guó)資產(chǎn)的目標(biāo)價(jià)，又被外資密集上調(diào)！

　　最近兩個(gè)交易日，A股及港股市場(chǎng)行情都有所回溫，不少上市公司的目標(biāo)價(jià)，接連被外資機(jī)構(gòu)上調(diào)。其中，美銀證券將嗶哩嗶哩目標(biāo)價(jià)從147港元上調(diào)至176港元，將京東集團(tuán)目標(biāo)價(jià)由145港元上調(diào)至173港元；野村證券將騰訊控股目標(biāo)價(jià)從478港元上調(diào)至500港元，同時(shí)將美團(tuán)目標(biāo)價(jià)從151港元上調(diào)至224港元。

　　此外，里昂將長(zhǎng)城汽車目標(biāo)價(jià)由14.2港元上調(diào)至17港元，并重申“跑贏大市”評(píng)級(jí)；花旗則將中石油H股目標(biāo)價(jià)從7.5港元上調(diào)至8港元，維持“買入”評(píng)級(jí)；麥格理將拼多多美股目標(biāo)價(jià)由224美元微升至227美元，重申“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

　　后續(xù)，中國(guó)資產(chǎn)會(huì)如何演繹呢？

　　密集上調(diào)目標(biāo)價(jià)

　　根據(jù)多家外資機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的研究報(bào)告，騰訊控股、美團(tuán)、京東集團(tuán)、嗶哩嗶哩、長(zhǎng)城汽車、中石油、拼多多等上市公司的目標(biāo)價(jià)，被密集上調(diào)。

　　其中，野村證券的分析師在一份研報(bào)中表示，受國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)推動(dòng)，騰訊第三季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比增幅可能加速至13%。得益于夏季表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁的《地下城與勇士》手游，騰訊在中國(guó)市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)游戲收入注射了強(qiáng)心劑。

　　野村證券預(yù)計(jì)騰訊控股第三季總營(yíng)收按年增加8%，與市場(chǎng)預(yù)測(cè)一致；預(yù)計(jì)騰訊控股第三季非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)按年增加23%，比市場(chǎng)預(yù)測(cè)高出3%，因?yàn)槊食掷m(xù)擴(kuò)張。由于收入組合轉(zhuǎn)向高利潤(rùn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)騰訊控股第三季度毛利率可能按年改善4個(gè)百分點(diǎn)至53.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的53.4%。野村分別上調(diào)對(duì)騰訊控股2024和2025財(cái)年非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5%和3%，目標(biāo)價(jià)由478港元升至500港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　野村證券還大幅上調(diào)了美團(tuán)的目標(biāo)價(jià)，將后者的目標(biāo)股價(jià)從151港元上調(diào)至224港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。此次評(píng)級(jí)調(diào)整基于美團(tuán)強(qiáng)勁的盈利前景，主要得益于外賣服務(wù)和到店業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的優(yōu)化，以及配送員隊(duì)伍的充足有效緩解了配送成本上升的壓力。

　　野村證券預(yù)計(jì)，美團(tuán)第三季度收入同比增長(zhǎng)20%，與市場(chǎng)預(yù)期一致；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)了111%的同比增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期3個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司核心業(yè)務(wù)盈利能力的顯著提升。具體而言，核心本地商業(yè)板塊的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)37%的同比增長(zhǎng)，得益于整體收入19%的增長(zhǎng)推動(dòng)，其中食品速遞業(yè)務(wù)及單位經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分別預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)15%和24%，達(dá)到456億元人民幣及每單1.42元人民幣的水平。

　　美銀證券同時(shí)上調(diào)了京東集團(tuán)和嗶哩嗶哩的港股目標(biāo)價(jià)。該投行預(yù)計(jì)，京東集團(tuán)第三季度收入將同比增長(zhǎng)4.9%，達(dá)到2600億元人民幣，符合市場(chǎng)預(yù)期。其中，直接銷售收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)4.1%；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12%，達(dá)到119億元人民幣，超出市場(chǎng)預(yù)期5%。美銀證券認(rèn)為，京東零售和京東物流在第三季度強(qiáng)調(diào)更可控的盈利增長(zhǎng)策略，尤其是在淡季減少了推廣活動(dòng)，是凈利潤(rùn)超預(yù)期的主要原因。

　　美銀證券預(yù)測(cè)，京東集團(tuán)第四季度的收入將同比增長(zhǎng)6%，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)將達(dá)到80億元人民幣，并指出，該公司會(huì)在第四季度的促銷活動(dòng)中積極投資，以便在這波核心類別的消費(fèi)需求激增中盡力擴(kuò)大其市占率。美銀證券將京東集團(tuán)H股目標(biāo)價(jià)由145港元上調(diào)至173港元，重申“買入”評(píng)級(jí)。

　　另外，美銀證券將嗶哩嗶哩目標(biāo)價(jià)由147港元上調(diào)至176港元，重申“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)期嗶哩嗶哩將于11月中旬披露第三季度業(yè)績(jī)，估計(jì)第三季業(yè)績(jī)有機(jī)會(huì)超出預(yù)期，第四季展望正面。美銀證券認(rèn)為，嗶哩嗶哩的主要業(yè)務(wù)趨勢(shì)保持良好進(jìn)展。受新游戲《三毛》的強(qiáng)勁表現(xiàn)推動(dòng)，集團(tuán)游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好。美銀證券預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩下半年的廣告業(yè)務(wù)勢(shì)頭持續(xù)，按年增長(zhǎng)25%，主要受惠于視頻電商和游戲廣告的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。嗶哩嗶哩的毛利率結(jié)構(gòu)向高毛利業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，加上成本優(yōu)化，相信公司可于第三季度實(shí)現(xiàn)收支平衡。野村證券則將嗶哩嗶哩美股目標(biāo)價(jià)由18美元升至24美元，評(píng)級(jí)“買入”，預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩第三季營(yíng)收可能按年增加25%至73億元人民幣，較市場(chǎng)預(yù)測(cè)高出2%。

　　里昂上調(diào)了長(zhǎng)城汽車目標(biāo)價(jià)。里昂發(fā)表研究報(bào)告指出，長(zhǎng)城汽車全球化加速，海外銷售保持高增長(zhǎng)，擴(kuò)張已初見成效，目標(biāo)是在明年達(dá)到58萬(wàn)的出口銷售量。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)城汽車已開始新的車型周期，應(yīng)可支持進(jìn)一步的增長(zhǎng)。里昂將長(zhǎng)城汽車目標(biāo)價(jià)由14.2港元上調(diào)至17港元，重申“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

　　花旗將中石油H股目標(biāo)價(jià)從7.5港元上調(diào)至8港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。花旗發(fā)表報(bào)告稱，在油價(jià)轉(zhuǎn)弱下，中石油具韌性天然氣業(yè)務(wù)將能支持派息，認(rèn)為市場(chǎng)尚未完全反映集團(tuán)減少依賴石油收益的情況，預(yù)計(jì)天然氣的息稅前盈利貢獻(xiàn)占比將從去年的約41%上升至2024年至2026年的約60%。隨著集團(tuán)能產(chǎn)生強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流，未來(lái)派息比率有潛在上升空間。

　　麥格理將拼多多美股目標(biāo)價(jià)由224美元微升至227美元，并重申“跑贏大市”評(píng)級(jí)，這一決策基于對(duì)拼多多的Temu業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)到2025年，Temu的收入貢獻(xiàn)將占據(jù)集團(tuán)總收入的一半。麥格理指出，在當(dāng)前地緣政治不確定性加劇的背景下，麥格理認(rèn)為HCM（高端消費(fèi)市場(chǎng)）將成為拼多多重要的增長(zhǎng)支柱，未來(lái)有望帶來(lái)顯著的盈利增長(zhǎng)潛力。同時(shí)，穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)電子商務(wù)市場(chǎng)格局預(yù)計(jì)將支持拼多多在線營(yíng)銷服務(wù)的核心廣告收入和現(xiàn)金流的健康增長(zhǎng)。

　　分析師：市場(chǎng)有望震蕩上行

　　二級(jí)市場(chǎng)上，周一，A股三大指數(shù)探底回升，截至收盤，滬指上漲0.68%，深證成指上漲0.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。A股全天成交額1.90萬(wàn)億元，處于近三年日均成交量中位數(shù)區(qū)域上方。港股市場(chǎng)方面，恒生指數(shù)收盤微漲0.04%，恒生科技指數(shù)上漲0.79%。

　　中原證券分析師張剛指出，當(dāng)前滬指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為14.03倍、36.80倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長(zhǎng)期布局。張剛表示，隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，未來(lái)股指總體預(yù)計(jì)將保持震蕩上行格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關(guān)注軍工、汽車、家電以及通信服務(wù)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　銀河證券策略分析師楊超認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史中等水平，一方面，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期改善，另一方面，美國(guó)大選等不確定因素?cái)_動(dòng)仍存。展望后市，A股有望震蕩上行。配置方面，（1）看好科技成長(zhǎng)板塊。已披露的三季報(bào)顯示，半導(dǎo)體領(lǐng)域多數(shù)公司業(yè)績(jī)預(yù)喜。未來(lái)金融將加大對(duì)科技板塊的支持力度，科技股行情可期。（2）看好消費(fèi)板塊。隨著消費(fèi)品以舊換新工作持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)汽車、家電、家居家裝等重點(diǎn)消費(fèi)品銷量快速增長(zhǎng)，有利于帶動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇，同時(shí)，大消費(fèi)板塊目前估值處于歷史中低水平，投資價(jià)值較高。（3）繼續(xù)看好避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的紅利板塊，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)前以及美國(guó)大選結(jié)果出爐前，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)總體維持低位，從而繼續(xù)投資高股息的紅利股。

　　瑞銀中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)研究主管方錦聰表示，近期中國(guó)的宏觀政策落地，各部門協(xié)調(diào)支持經(jīng)濟(jì)，雖然消費(fèi)信心復(fù)蘇仍需時(shí)，但市場(chǎng)氣氛改善。方錦聰稱，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)參與者均對(duì)前景感樂觀，看好平臺(tái)類企業(yè)多于內(nèi)容類公司，同時(shí)預(yù)計(jì)本地生活市場(chǎng)的線上滲透率有上升空間。

　　方錦聰稱，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已趨向緩和，平臺(tái)走向合作，將有利于提升變現(xiàn)率，進(jìn)而帶動(dòng)收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提升。目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）約1.1倍，處于歷史平均水平，但如果考慮中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策落地、競(jìng)爭(zhēng)緩和等因素，相信互聯(lián)網(wǎng)板塊估值仍被低估，還有上行空間，PEG升至1.3倍屬較合理期望。