今天大盤全天高開低走，尾盤反彈收回部分跌幅。全天超3700股上漲，小微盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.11%報(bào)3263.76點(diǎn)，中證A500跌0.48%。A股全天成交1.52萬億元，環(huán)比明顯收窄。行業(yè)板塊方面，社會(huì)服務(wù)、紡織服飾、傳媒領(lǐng)漲，通信、軍工、電子領(lǐng)跌。

　　來源：Wind

　　近期通信板塊，特別是光模塊公司持續(xù)下跌，在中美摩擦預(yù)期強(qiáng)化的背景下，市場對(duì)加征關(guān)稅擔(dān)憂進(jìn)一步發(fā)酵，擔(dān)心供應(yīng)鏈需求回歸本土美國供應(yīng)商。

　　但國內(nèi)光模塊龍頭企業(yè)在技術(shù)壁壘和市場份額上具備顯著優(yōu)勢(shì)，同時(shí)產(chǎn)能準(zhǔn)備完好，隨時(shí)可以出貨。而海外廠商在送樣、產(chǎn)能建設(shè)和量產(chǎn)的周期中明顯落后，短期可能難以出現(xiàn)替代效應(yīng)。

　　上一輪加征關(guān)稅主要由客戶承擔(dān)，反映了國內(nèi)光模塊公司競爭力。另外國內(nèi)廠商持續(xù)布局海外產(chǎn)能，或可規(guī)避相關(guān)問題。例如中際旭創(chuàng)泰國工廠一二期產(chǎn)能建設(shè)早已達(dá)成，能夠穩(wěn)定量產(chǎn)高端光模塊產(chǎn)品；新易盛泰國工廠二期正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)四季度建成。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上，英偉達(dá)業(yè)績會(huì)表示Hopper需求將持續(xù)到明年前幾個(gè)季度，另一方面客戶正準(zhǔn)備大規(guī)模部署B(yǎng)lackwell。數(shù)據(jù)中心GPU需求保持高景氣度，有望帶動(dòng)高速率1.6T及800G等光模塊需求增長。

　　目前階段海外云廠商資本開支持續(xù)增長，AI相關(guān)收入也能夠貢獻(xiàn)顯著增量，強(qiáng)化了AI發(fā)展動(dòng)力。以光模塊、服務(wù)器為代表的細(xì)分領(lǐng)域仍有較大成長空間，通信ETF（515880）調(diào)整后或逐步迎來布局機(jī)會(huì)。

　　AI應(yīng)用端來看，短期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)最新報(bào)告，2024年10月全球AI應(yīng)用流量實(shí)現(xiàn)了13.64%的環(huán)比增長，總訪問量超過60億次。在Chat助手類產(chǎn)品中，流量環(huán)比增長了17.64%，增長超過6億次，Top10產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了增長。

　　來源：伽馬數(shù)據(jù)

　　隨著技術(shù)更迭，未來AI應(yīng)用熱度或會(huì)持續(xù)提升。營銷方面，Applovin、匯量科技等AI營銷公司近期發(fā)布的業(yè)績表現(xiàn)亮眼；此外，國產(chǎn)視頻模型仍在持續(xù)迭代，豆包、Kimi、智譜等國產(chǎn)模型效果排名靠前。

　　游戲行業(yè)作為應(yīng)用端代表性行業(yè)，有望充分受益。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，中國游戲市場規(guī)模為290.83億元，同比增長14.4%。從各終端游戲市場來看，移動(dòng)端、客戶端市場變動(dòng)較為平穩(wěn)；市場規(guī)模同比增長主要由于本年度新游的流水驅(qū)動(dòng)作用。

　　另外國家新聞出版署公布11月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?12款游戲獲批版號(hào)，多家上市游戲公司產(chǎn)品過審。今年年內(nèi)已累計(jì)發(fā)放國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)1184款、進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)97款，而2023年全年共有1075款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號(hào)，新游戲上線也會(huì)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績?cè)隽俊６唐诎鍓K漲幅較大，不排除出現(xiàn)補(bǔ)跌，可以考慮等調(diào)整后關(guān)注游戲ETF（516010）。

　　軍工ETF（512660）近期回調(diào)幅度較大，今日收跌1.33%。11月17日，第十五屆珠海航展圓滿落幕，在為期六天的展覽中，參展企業(yè)數(shù)量較上屆航展增長超過38%，其中境外展商數(shù)量相比上屆航展增長了104%。據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》報(bào)道，本屆珠海航展簽訂合作協(xié)議書金額達(dá)2856億元，換算為約395億美元，近十年內(nèi)僅小幅低于2016年和2022年。簽約涉及飛機(jī)1195架，飛機(jī)數(shù)量創(chuàng)新高。

　　低空經(jīng)濟(jì)方向，上周中國航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)通航業(yè)務(wù)部、無人機(jī)工作委員會(huì)主任孫衛(wèi)國在2024國際電動(dòng)航空論壇上透露，中央空管委即將在六個(gè)城市開展eVTOL試點(diǎn)。無人機(jī)城市飛行、eVTOL等低空經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)發(fā)展進(jìn)入試點(diǎn)階段。空域改革逐步破冰是低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵之一，空域分類管理有望簡化低空飛行活動(dòng)審批流程，飛行器將獲得更大活動(dòng)空間。

　　隨著行業(yè)訂單及航展等邏輯催化落地，軍工行業(yè)邏輯出現(xiàn)短暫真空期。在此期間市場整體風(fēng)格發(fā)生變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之波動(dòng)，軍工板塊受其影響短期出現(xiàn)波動(dòng)調(diào)整。但市場對(duì)未來軍工訂單兌現(xiàn)預(yù)期不變，困境反轉(zhuǎn)和中長期需求等邏輯確定。疊加外貿(mào)等邏輯催化，板塊整體或?qū)⒀永m(xù)上行趨勢(shì)?？梢躁P(guān)注軍工ETF（512660）。

　　本輪行情中生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳，近期回撤幅度也較大。消息面上，據(jù)健康報(bào)11月14日?qǐng)?bào)道，國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局聯(lián)合發(fā)布《衛(wèi)生健康行業(yè)人工智能應(yīng)用場景參考指引》，聚焦“人工智能+”與醫(yī)療服務(wù)管理、基層公衛(wèi)服務(wù)、健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展、醫(yī)學(xué)教學(xué)科研相結(jié)合的四大領(lǐng)域，旨在推動(dòng)“人工智能+”在醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用。

　　AI+醫(yī)療得到國家層面的政策支持，近年來，國家陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策文件，提出探索人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)在研發(fā)領(lǐng)域的應(yīng)用。例如通過對(duì)生物學(xué)數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘、模擬計(jì)算，可以提升新靶點(diǎn)和新藥物的發(fā)現(xiàn)效率。而推進(jìn)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)的開發(fā)應(yīng)用和整合共享、探索建立統(tǒng)一的臨床大數(shù)據(jù)平臺(tái)，可以為創(chuàng)新藥研發(fā)及臨床研究提供有力支撐。總體來說，人工智能技術(shù)有望進(jìn)一步賦能創(chuàng)新藥研發(fā)流程。

　　國家醫(yī)保局近日發(fā)布信息，將推進(jìn)“醫(yī)保+商?！币徽臼浇Y(jié)算。對(duì)同時(shí)參加“醫(yī)保+商?！钡膮⒈Ｈ硕?，實(shí)現(xiàn)一站式結(jié)算后不用先在醫(yī)院辦理醫(yī)保結(jié)算再去保險(xiǎn)公司理賠，可實(shí)現(xiàn)一站式賠付，理賠便利性將大幅提升。另一方面，參加“醫(yī)保+商保”一站式結(jié)算業(yè)務(wù)的商保公司可實(shí)現(xiàn)快速核對(duì)參保人的健康信息、醫(yī)療定價(jià)、出險(xiǎn)率、賠付率等，防止被騙保。

　　隨著AI技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，有望改變傳統(tǒng)醫(yī)療模式，為醫(yī)療行業(yè)帶來了新的發(fā)展發(fā)展契機(jī)，有望進(jìn)一步打開板塊估值空間?？梢躁P(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、醫(yī)療ETF（159828）、生物醫(yī)藥ETF（512290）的投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國泰基金