21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道

　　近日，全國市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》（以下簡稱《倡議》），要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，并于2024年12月1日起生效。

　　本倡議所稱“非銀同業(yè)存款”，是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機(jī)構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款。其中，非銀金融機(jī)構(gòu)是指除銀行外持有金融機(jī)構(gòu)牌照的金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行理財(cái)子公司、財(cái)務(wù)公司以及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等。

　　《倡議》提出，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理。金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的同業(yè)活期存款主要體現(xiàn)支付結(jié)算屬性，應(yīng)參考超額存款準(zhǔn)備金利率合理確定利率水平；除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他非銀同業(yè)活期存款應(yīng)參考公開市場7天期逆回購操作利率合理確定利率水平，充分體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。至此，此前業(yè)內(nèi)流傳的“同業(yè)活期存款利率壓降”的傳聞終于揭開面紗。

　　《倡議》還規(guī)范了非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價(jià)行為。若銀行與非銀金融機(jī)構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）約定同業(yè)定期存款可提前支取，提前支取利率原則上不應(yīng)高于超額存款準(zhǔn)備金利率。銀行根據(jù)倡議精神，做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作。

　　分析人士表示，將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。同時(shí)利好銀行股估值，有利于支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。

　　改善政策利率傳導(dǎo)、維護(hù)市場競爭秩序

　　《倡議》發(fā)布的一大背景是，當(dāng)前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)。一方面，非銀同業(yè)存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據(jù)了解，個(gè)別財(cái)務(wù)公司、理財(cái)子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

　　另一方面，非銀機(jī)構(gòu)資金體量大，議價(jià)能力強(qiáng)，銀行不惜“高息買存款”。非銀機(jī)構(gòu)普遍資金量較大，占據(jù)議價(jià)優(yōu)勢，與銀行一對一談判要高價(jià)。同時(shí)，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動性指標(biāo)需要，寧愿“花錢買存款”。

　　此外，銀行息差壓力增大，滋生套利空間。近年來，銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財(cái)存入同業(yè)，推高整體負(fù)債成本。同業(yè)存款利率市場化程度不足，引發(fā)多種套利模式。如企業(yè)存款通過繞道財(cái)務(wù)公司變成同業(yè)存款，可賺取超過100BP的利差。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，同業(yè)活期存款定價(jià)偏高會對市場平穩(wěn)運(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)產(chǎn)生負(fù)面影響。政策希望引導(dǎo)低成本資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，但同業(yè)活期存款定價(jià)偏高會導(dǎo)致資金流入同業(yè)，造成一定的資金空轉(zhuǎn)，阻礙了政策利率的傳導(dǎo)，對資源配置產(chǎn)生影響，同時(shí)也可能間接拉高其他機(jī)構(gòu)的成本。

　　光大銀行金融市場部宏觀分析員周茂華告訴記者，推動同業(yè)活期存款利率合理定價(jià)有助于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本和凈息差，而用七天期公開市場逆回購利率為基準(zhǔn)進(jìn)行定價(jià)，將有利于提升同業(yè)存款利率定價(jià)的規(guī)范性、透明度，更好地維護(hù)市場的正常競爭秩序，是我國利率市場化改革進(jìn)一步深化的體現(xiàn)。

　　《倡議》發(fā)布的另一大背景是，金融基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調(diào)整而變化。金融基礎(chǔ)設(shè)施沉淀的結(jié)算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價(jià)能力較強(qiáng)。記者從業(yè)內(nèi)獲悉，個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準(zhǔn)備金利率（目前為1.62%）付息。

　　個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)也存在套利空間。我國金融基礎(chǔ)設(shè)施公司是為各類金融活動提供基礎(chǔ)性公共服務(wù)的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機(jī)構(gòu)，主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)該來自登記、托管、結(jié)算等服務(wù)費(fèi)，而個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)利用金融基礎(chǔ)設(shè)施參與者存放的賬戶資金套利。

　　從央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的表態(tài)來看，本次《倡議》發(fā)布也有先兆。央行表示，將持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，維護(hù)市場競爭秩序，改善政策利率傳導(dǎo)，包括切實(shí)提升金融機(jī)構(gòu)自主理性定價(jià)能力，發(fā)揮行業(yè)自律作用、維護(hù)公平競爭秩序、健全銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）機(jī)制，引導(dǎo)銀行通過市場化方式保持合理的資產(chǎn)收益和負(fù)債成本，避免凈息差掣肘等。

　　回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源、設(shè)置一個(gè)月緩沖期

　　《倡議》發(fā)布后可能有哪些潛在影響？權(quán)威人士告訴記者，《倡議》有利于壓縮套利空間，回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源。將同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時(shí)，有利于提高交易結(jié)算效率，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展。

　　上述權(quán)威人士還稱，《倡議》發(fā)布有利于穩(wěn)定凈息差，支持銀行穩(wěn)健經(jīng)營。將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。同時(shí)利好銀行股估值，有利于支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。

　　據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度商業(yè)銀行凈息差降至1.53%，較今年二季度下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、民營銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行三季度凈息差分別為1.45%、1.63%、1.43%、4.13%、1.72%、1.44%。其中，除股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的凈息差與上季度持平外，今年以來，大型商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、民營銀行、外資銀行的凈息差均呈下降趨勢。

　　“《倡議》還有利于打破梗阻，疏通利率政策傳導(dǎo)?！边€有分析人士指出，通過引導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施同業(yè)活期存款利率與超額存款準(zhǔn)備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動，通過引導(dǎo)除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動，疏通利率傳導(dǎo)渠道。同時(shí)，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，維護(hù)理性有序的競爭秩序。

　　此外，《倡議》還可以發(fā)揮行業(yè)自律作用，持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，有效維護(hù)市場競爭秩序，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，為實(shí)施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調(diào)節(jié)力度、營造適宜利率環(huán)境推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。?

　　此外，記者還從業(yè)內(nèi)獲悉，《倡議》雖于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動性壓力，利率自律機(jī)制設(shè)置了一個(gè)月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入MPA評估考核。銀行將在一個(gè)月的過渡期內(nèi)，把握時(shí)間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作，同時(shí)確保流動性平穩(wěn)。但考慮到自明年1月1日起全市場執(zhí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于明年一季度形成新穩(wěn)態(tài)。