鑒于利率和股票估值處于高位，Vanguard Group建議投資者在新的一年建立防御性倉(cāng)位，增加對(duì)債券而不是股票的投資。

　　該公司2025年展望中列出了由經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資組合團(tuán)隊(duì)搭建的資產(chǎn)配置模型，其將62%的資金配置在固定收益證券上，剩余的38%配置在股票上。相比之下傳統(tǒng)投資組合中股票與債券的比例為60%比40%。

　　雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，但股市估值接近歷史高位，使得股票更容易受到特朗普上臺(tái)后潛在政策風(fēng)險(xiǎn)的影響。與此同時(shí)，利率可能會(huì)保持在高于2010年代的水平，從而在避險(xiǎn)情況下為投資者提供穩(wěn)定的收入和更多保障。

　　標(biāo)普500指數(shù)今年以來上漲了27%，往績(jī)市盈率達(dá)到紀(jì)錄最高水平，只有疫情后和90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫期是例外。相比之下，10年期國(guó)債收益率比基準(zhǔn)股指收益率高出逾50個(gè)基點(diǎn)，接近2002年以來最高水平。

　　Vanguard表示，生產(chǎn)率增長(zhǎng)加快和勞動(dòng)力供應(yīng)增加是美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)通脹降溫的兩個(gè)關(guān)鍵因素。 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果新政府打擊移民并對(duì)貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，這種所謂的“金發(fā)女孩”情境會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　考慮到這些風(fēng)險(xiǎn)，Vanguard預(yù)計(jì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從目前的3%降至2%左右，核心通脹率將保持在2.5%以上。美聯(lián)儲(chǔ)或只能溫和降息，將基準(zhǔn)利率從目前4.75%的水平下調(diào)至4%左右。各期限國(guó)債收益率有望保持在4%以上。

　　Vanguard表示，美國(guó)以外的其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景不那么樂觀。預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將低于趨勢(shì)水平，歐洲央行到2025年底將把利率從目前的3.25%下調(diào)至1.75%。