隨著2024年收官，新的一年投資已拉開序幕。

　　回顧2024年，中國股票市場經(jīng)歷先抑后揚，A股三大主要股指數(shù)均實現(xiàn)不同程度上漲，而私募在當年也實現(xiàn)整體超10%的收益，超過七成私募產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。

　　從不同策略收益來看，2024年期貨及衍生品策略及股票策略產(chǎn)品收益排名靠前，債券策略整體收益在五大策略中表現(xiàn)墊底。

　　在私募整體實現(xiàn)超10%收益的同時，也有不少私募過去一年收益錄得虧損，其中不乏頭部私募旗下的產(chǎn)品。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，管理規(guī)模超過50億元的頭部私募旗下近期凈值有更新的產(chǎn)品中，逾200只產(chǎn)品的2024年年內(nèi)收益率為負數(shù)。

　　近日，多家知名私募機構(gòu)發(fā)表了2024年投資回顧以及2025年投資展望和策略，消費復(fù)蘇、高股息以及AI應(yīng)用發(fā)展等成為私募關(guān)注的重點。

　　2024年私募整體收益率超10%

　　2024年私募實現(xiàn)整體超10%的收益，其中股票策略產(chǎn)品貢獻不少高收益。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，有業(yè)績記錄的10595只私募證券產(chǎn)品，2024年以來錄得11.17%的收益率，其中8050只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，占比達到76%。

　　從不同策略收益來看，期貨及衍生品策略及股票策略產(chǎn)品收益排名靠前。有業(yè)績展示的1275只期貨及衍生品策略產(chǎn)品，2024年以來收益均值達12.18%；有業(yè)績展示的6896只股票策略產(chǎn)品，2024年以來收益均值達11.29%。

　　債券策略整體收益在五大策略中表現(xiàn)墊底，但最為穩(wěn)健，業(yè)績分化較小。有業(yè)績記錄的804只債券策略產(chǎn)品，2024年以來收益均值為7.99%，明顯落后于其余策略。不過債券策略中，實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品占比超87%，在五大策略中最高。

　　另外，從收益分布來看，2024年高收益產(chǎn)品主要來自于股票策略。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，股票策略中5%分位收益達52.35%，25%分位收益達21.29%，中位數(shù)收益達9.90%，疊加股票策略產(chǎn)品數(shù)量明顯多于其余策略。

　　在股票策略中量化多頭跑贏主觀多頭。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，有業(yè)績記錄的1160只量化多頭產(chǎn)品，2024年以來收益均值為14.33%，其中超八成產(chǎn)品實現(xiàn)正收益；而有業(yè)績記錄的5116只主觀多頭產(chǎn)品，2024年以來收益均值為11.34%，其中超七成產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。整體來看，無論是收益均值還是正收益產(chǎn)品占比，量化多頭產(chǎn)品均跑贏主觀多頭產(chǎn)品。

　　不過，在私募整體實現(xiàn)超10%收益的同時，也有不少私募錄得虧損，其中不乏頭部私募旗下的產(chǎn)品。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，管理規(guī)模超過50億元的頭部私募旗下近期凈值有更新的產(chǎn)品中，超過200只2024年年內(nèi)收益率為負數(shù)，包括洛肯國際、樸石投資、石鋒資產(chǎn)、呈瑞投資等機構(gòu)旗下共16只產(chǎn)品近一年虧損率超過了10%。其中洛肯國際旗下的兩只債券策略產(chǎn)品2024年年初以來的虧損率分別超30%和26%。

　　新年投資策略展望

　　隨著2024年收官，新的一年投資拉開序幕。近日，多家知名私募機構(gòu)發(fā)表了2025年投資展望和策略，消費復(fù)蘇、高股息以及AI應(yīng)用發(fā)展等成為私募關(guān)注的重點。

　　“2024年，從全年來看，市場有兩條主線。一是繼續(xù)交易無風險利率下行；二是AI投資從硬到軟的展開?！本埒Q投資董事長劉曉龍近日在《致投資者的一封信》中表示。

　　“中國十年國債利率已經(jīng)跌破2%，國內(nèi)流動性越來越充裕?！敝仃柾顿Y表示，隨著居民購房意愿減弱，最近三年每年新增居民存款的規(guī)模已經(jīng)從10萬億左右的量級升至了15~18萬億的量級。在資本賬戶相對封閉的情況下，國內(nèi)無風險利率的持續(xù)下行意味著大量資金需要新的投資渠道。

　　展望2025年，劉曉龍認為，市場相對確定的事情首先就是利率。無論經(jīng)濟情況如何，2025年利率繼續(xù)下降是大概率事件，尤其是存量房貸利率，按照目前的通脹率，其實還是在較高的水平。

　　“我們更傾向于政策會視地產(chǎn)基本面情況相機抉擇，很可能是在政策的繼續(xù)加碼下在2025年完成筑底?！?劉曉龍表示，國內(nèi)地產(chǎn)對于消費也十分重要，地產(chǎn)價格如果2025年能夠穩(wěn)住，那意味著家庭資產(chǎn)負債表將會結(jié)束連續(xù)三年的惡化。當然，消費的形成十分復(fù)雜，消費能力只是必要條件，消費意愿必須得到修復(fù)，而這需要當下的財富體感和未來的收入預(yù)期。所以我們傾向于認為消費總體的回升會滯后于地產(chǎn)的復(fù)蘇。

　　仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰則表示，消費應(yīng)該是2025年政策最確定也是最重要的發(fā)力點。刺激內(nèi)需是穩(wěn)經(jīng)濟的最重要手段，也是中長期政策的必然選擇，而2024年內(nèi)需各行業(yè)的低基數(shù)也給政策實施留出了空間。

　　“短期來看，在宏觀政策持續(xù)發(fā)力推動市場風險偏好快速回升的同時，流動性寬松將是支撐2025年市場向好的重要因素。中期來看，把這些‘短錢’轉(zhuǎn)化為‘長錢’，需要市場持續(xù)提供正的股東凈回報。”重陽投資稱。

　　重陽投資認為，中國股票市場調(diào)整的時間和空間都已非常充分，股東回報提升，市場的價值底非常堅實；但經(jīng)濟長期積累的各種問題不會因為政策刺激而很快得到解決，經(jīng)濟和企業(yè)盈利走出“叢林”仍需時間。在無風險利率下行背景下高息股具有吸引力，成長方向上，主要看好泛科技、先進制造、創(chuàng)新藥和消費。

　　夏俊杰則表示，港股會繼續(xù)跑贏A股，紅利ETF最具性價比。那些有意愿、有能力為股東提供穩(wěn)定高回報的公司注定是未來的稀缺資產(chǎn)，其長期股息回報率也大致會向長期國債的收益率靠攏。

　　此外，AI作為過去一年投資的熱門話題，也仍然是私募機構(gòu)新年投資重點關(guān)注領(lǐng)域。劉曉龍認為AI應(yīng)用端的投資都會是未來一段時間全球的焦點，接下來要關(guān)注未來AI應(yīng)用的發(fā)展速度，目前全球?qū)τ贏I發(fā)展的投入是空前的，可以說，全球最聰明的一幫人都在做AI及其應(yīng)用相關(guān)的研發(fā)，AI應(yīng)用端的發(fā)展影響到算力的需求，以及AI投資重點的變化。

　　重陽投資認為，自主可控與人工智能會是市場長期關(guān)注的投資主線之一，是國內(nèi)中長期戰(zhàn)略投入的重點方向。一方面，加速國內(nèi)在關(guān)鍵零部件、工業(yè)母機等“卡脖子”環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代，是我國改變部分領(lǐng)域大而不強局面的關(guān)鍵因素。另一方面，人工智能、數(shù)字化升級等新技術(shù)應(yīng)用可以在提高生產(chǎn)效率、創(chuàng)新產(chǎn)品等方面提供更多的模式和方法，人工智能有望成為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的引擎，帶動制造業(yè)全流程快速轉(zhuǎn)型升級。

　　對于2025年AI股票是否會繼續(xù)熱絡(luò)或演變成全面的泡沫化，夏俊杰認為，AI全面的泡沫化，類似于1999年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，需要滿足諸多條件的：不管是產(chǎn)業(yè)趨勢、業(yè)績、流動性、市場風格和情緒，需要所有因素的共振和放大，本質(zhì)上屬于小概率的偶發(fā)事件，投資是不能按照小概率的假設(shè)去做配置的。其次，技術(shù)的發(fā)展與股票的走勢也是可以背離的，這一點同經(jīng)濟與股市的關(guān)系十分類似。而且隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，商業(yè)模式和競爭格局的日漸清晰，股票市場會經(jīng)歷一個去偽存真的過程，裸泳者終會現(xiàn)形。