來源：巴倫中文

　　反通貨膨脹進(jìn)程已陷入停滯，與此同時(shí)，在共和黨的控制下，國會多項(xiàng)議程將進(jìn)一步推高通脹。

　　美聯(lián)儲官員在2024年12月的會議上就通脹持續(xù)不消展開了辯論，同時(shí)對2025年利率將處于何種水平提出了一系列看法。官員們強(qiáng)調(diào)指出，美聯(lián)儲不會預(yù)先設(shè)定政策，需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和特朗普政府的政策進(jìn)行調(diào)整。

　　周三（1月8日）公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要提到，“與會者預(yù)計(jì)通脹率將繼續(xù)朝2%回落，但他們認(rèn)為近期高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，以及貿(mào)易和移民政策潛在變化帶來的影響，意味著這一過程可能比之前預(yù)期的要更長。部分與會者認(rèn)為，反通貨膨脹進(jìn)程可能已經(jīng)暫時(shí)停滯，還有一些人指出了可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在去年12月17日至18日召開的會議上連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.25%-4.5%。官員們還暗示，由于通脹持續(xù)不消、美國經(jīng)濟(jì)依然在增長以及財(cái)政政策的不確定性，未來降息的速度將放慢。

　　更新后的《經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要》（Summary of Economic Projections）顯示，美聯(lián)儲官員對2025年年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的預(yù)估中值為3.75%-4%，比目前水平低50個(gè)基點(diǎn)。在此之前，美聯(lián)儲官員曾預(yù)計(jì)2025年將降息100個(gè)基點(diǎn)。

　　會議紀(jì)要顯示：“許多與會者認(rèn)為，受近期通脹數(shù)據(jù)升溫、消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁、勞動(dòng)力市場和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景下行風(fēng)險(xiǎn)降低、以及通脹上行風(fēng)險(xiǎn)增加等因素的影響，未來幾個(gè)季度在貨幣政策決策方面必須保持謹(jǐn)慎?！?/p>

　　美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)，2025年通脹率將繼續(xù)高于此前的預(yù)期，按照美聯(lián)儲最關(guān)注的物價(jià)指標(biāo)衡量，今年年底的通脹率將在2.5%的水平。他們還預(yù)計(jì)，今年失業(yè)率會小幅上升，但上升速度將比之前慢。12月就業(yè)數(shù)據(jù)將于本周五（1月10日）公布。

　　美聯(lián)儲官員對美國整體經(jīng)濟(jì)狀況的評估較為樂觀。會議紀(jì)要顯示：“與會者注意到，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張，總體而言，最近公布的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期。與會者認(rèn)為，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場、實(shí)際工資不斷上漲和家庭凈資產(chǎn)增加，為消費(fèi)帶來了支撐。”

　　美國共和黨將至少在未來兩年內(nèi)控制國會，其議程集中在限制移民、降低稅收和放松監(jiān)管、以及對貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅等方面。當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的許多政策可能會在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)推高通脹。

　　會議紀(jì)要顯示：“所有與會者都認(rèn)為，這些政策將給外貿(mào)和移民政策帶來潛在變化，政策涉及范圍、實(shí)施時(shí)間和對經(jīng)濟(jì)影響的不確定性都比較大?！?/p>

　　2024年12月18日降息25個(gè)基點(diǎn)的決定并未獲得一致通過，克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長貝斯·哈馬克（Beth Hammack）投了反對票，她希望維持利率不變。2025年哈馬克將不再擁有投票權(quán)，屆時(shí)將有四位新的地區(qū)聯(lián)儲行行長輪流投票，他們中也有對繼續(xù)降息持懷疑態(tài)度的人。

　　會議紀(jì)要顯示：“部分與會者認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)該維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，他們指出，最近幾個(gè)月通脹持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)加大，其中幾位與會者強(qiáng)調(diào)指出，為了創(chuàng)造一個(gè)讓通脹繼續(xù)朝2%回落的金融環(huán)境，美聯(lián)儲有必要通過貨幣政策來實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)?！?/p>

　　2024年12月會議結(jié)束后公布的11月通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，但仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)水平。

　　美聯(lián)儲下一次會議將于1月28日至29日召開，去年12月的就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)將在會議召開之前出爐。利率期貨市場周三的走勢顯示，美聯(lián)儲本月降息的概率不到5%，2025年全年僅采取一次幅度為25個(gè)基點(diǎn)的降息行動(dòng)的概率最大。

　　文 | 尼古拉斯·賈辛斯基