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　　特約評(píng)論員 馬新彬

　　近年來，數(shù)字化進(jìn)程帶來的技術(shù)變遷正滲透到經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，重塑金融服務(wù)模式和消費(fèi)方式，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展。不過，金融數(shù)字化創(chuàng)新在提高經(jīng)營效率同時(shí)，也改變了金融風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑，加劇了金融脆弱性，對(duì)金融監(jiān)管提出了新挑戰(zhàn)。黨的二十屆三中全會(huì)提出要“完善金融監(jiān)管體系”。數(shù)字化創(chuàng)新環(huán)境下，如何圍繞建設(shè)金融強(qiáng)國目標(biāo)，提高金融監(jiān)管的精準(zhǔn)性、有效性是個(gè)重要命題。

　　近年來金融監(jiān)管的“五個(gè)”新變化

　　其一，從放松監(jiān)管到強(qiáng)化監(jiān)管：更加注重監(jiān)管的全覆蓋和有效性。2008年全球金融危機(jī)以來，全球金融進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，各國和國際組織發(fā)布了一系列監(jiān)管措施，并通過深化監(jiān)管體制改革、重新配置監(jiān)管資源、重塑監(jiān)管格局不斷扎緊監(jiān)管的“籬笆墻”。并且隨著金融風(fēng)險(xiǎn)來源和傳染路徑日趨復(fù)雜，更加注重監(jiān)管的全覆蓋性，強(qiáng)調(diào)管行業(yè)就要管風(fēng)險(xiǎn)，既要管合法也要管非法，監(jiān)管要長牙帶刺、有棱有角，不斷提高監(jiān)管效能。

　　其二，從個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：更加注重監(jiān)管的系統(tǒng)性和穿透性。近年在科技進(jìn)步和金融創(chuàng)新推動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)間、業(yè)務(wù)產(chǎn)品間的交叉程度越來越高，跨界跨業(yè)跨市場(chǎng)行為成為常態(tài)，衍生品的期限轉(zhuǎn)換、幣種轉(zhuǎn)換和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換功能使得金融領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)性顯著提升，單個(gè)機(jī)構(gòu)尤其系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)問題將引發(fā)整個(gè)金融系統(tǒng)危機(jī)。針對(duì)這種情況，各國開始更多從宏觀整體視角認(rèn)識(shí)和理解金融監(jiān)管，并把風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)和處置看作一個(gè)完整鏈條，強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管在風(fēng)險(xiǎn)的事前事中事后各個(gè)階段都應(yīng)發(fā)揮作用，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的系統(tǒng)性和穿透性。

　　其三，從微觀審慎監(jiān)管到宏觀審慎管理：更加注重監(jiān)管的協(xié)同性和前瞻性。2008年全球金融危機(jī)暴露了微觀審慎監(jiān)管的非系統(tǒng)性缺陷，也即個(gè)體健康并不等于系統(tǒng)健康，對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并不能很好地保證金融體系穩(wěn)定，尤其數(shù)字技術(shù)推動(dòng)金融新業(yè)態(tài)快速發(fā)展很容易突破原有的監(jiān)管邊界，形成新的“監(jiān)管真空”。金融風(fēng)險(xiǎn)來源和傳導(dǎo)的復(fù)雜化和交叉性，要求集中和整合各種監(jiān)管資源予以應(yīng)對(duì)，根本性的要求是更加強(qiáng)調(diào)微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎管理協(xié)同，并強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)監(jiān)管基礎(chǔ)上的綜合監(jiān)管和功能監(jiān)管。

　　其四，從盈利性到兼顧社會(huì)責(zé)任：更加重注金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。2008年全球金融危機(jī)表明，大量金融消費(fèi)者和投資者信息獲取能力和判別能力不足，維護(hù)自身權(quán)益意識(shí)較弱，易受到金融欺詐、誤導(dǎo)，往往在金融市場(chǎng)處于弱勢(shì)位置。不僅如此，金融亂象引致的非法金融活動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)相互交織、疊加共振，風(fēng)險(xiǎn)很容易冒頭。事實(shí)表明，金融消費(fèi)者的非理性行為是金融風(fēng)險(xiǎn)乃至金融危機(jī)的催化劑，很大程度上金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)也是維護(hù)金融穩(wěn)定的根本所在。著眼于此，危機(jī)以來金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)成為金融監(jiān)管的重要目標(biāo)之一，并與審慎監(jiān)管、宏觀審慎政策和“大而不能倒”監(jiān)管成為完善全球監(jiān)管框架的主要內(nèi)容。

　　其五，從“救助”到“自救”：更加注重壓實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置各方責(zé)任。2008年金融危機(jī)最主要的教訓(xùn)之一，即在于常規(guī)處置手段和存款保險(xiǎn)機(jī)制無力應(yīng)對(duì)大型機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉帶來的巨大沖擊，對(duì)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗缺乏有序處置機(jī)制，使得監(jiān)管當(dāng)局面臨著“倒下（failure）”或“救助（bail out）”的兩難選擇，最后不得不運(yùn)用公共資金救助卻又帶來嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。于是，如何解決系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)“大而不能倒”、最大程度降低道德風(fēng)險(xiǎn)，成為危機(jī)以來金融監(jiān)管改革的重要內(nèi)容，為此各國普遍建立了針對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的特別處置機(jī)制。

　　數(shù)字化創(chuàng)新對(duì)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)

　　近年來人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)廣泛應(yīng)用于金融價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)，與金融業(yè)務(wù)深度融合，推動(dòng)金融數(shù)字化創(chuàng)新快速發(fā)展。當(dāng)前，可以觀察到金融數(shù)字化創(chuàng)新的三個(gè)典型事實(shí)：一是新技術(shù)的應(yīng)用推動(dòng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，擴(kuò)大金融服務(wù)和產(chǎn)品種類，提高了用戶覆蓋面，提升了客戶體驗(yàn)；二是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用新技術(shù)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、完善風(fēng)險(xiǎn)管理框架，提高運(yùn)營效率，降低經(jīng)營成本，促進(jìn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；三是金融機(jī)構(gòu)與新技術(shù)提供商（如大型科技企業(yè)）之間的關(guān)聯(lián)性日益緊密，在發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上形成共贏，重塑了金融的服務(wù)方式和消費(fèi)模式。

　　不過數(shù)字化創(chuàng)新在提升金融服務(wù)效率同時(shí)，也可能放大傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，帶來宏觀審慎問題。一是數(shù)字化創(chuàng)新可能放大傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字環(huán)境下金融風(fēng)險(xiǎn)傳染可能通過社交媒體即時(shí)傳播、迅速放大，加劇銀行“擠兌”壓力，對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高要求。如股票市場(chǎng)，運(yùn)用人工智能算法進(jìn)行量化交易，偶爾一次“閃電崩盤”算法故障造成后果可能是災(zāi)難性的，對(duì)市場(chǎng)造成劇烈沖擊，放大金融順周期行為。二是對(duì)數(shù)字技術(shù)的過度依賴可能加劇金融脆弱性。大數(shù)據(jù)模型的復(fù)雜性和不透明性可能產(chǎn)生特定漏洞，金融機(jī)構(gòu)使用或依賴相同數(shù)據(jù)、相同模型可能加劇風(fēng)險(xiǎn)傳染，云服務(wù)供應(yīng)商過于集中可能放大第三方的不可替代性，導(dǎo)致潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是數(shù)字環(huán)境下的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)可能加速風(fēng)險(xiǎn)傳染。數(shù)字技術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合，使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了積極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，大量的客戶通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)，一旦某個(gè)節(jié)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，可能加速風(fēng)險(xiǎn)傳染，形成系統(tǒng)性沖擊。

　　不僅如此，金融數(shù)字化創(chuàng)新還可能挑戰(zhàn)現(xiàn)有的監(jiān)管方式。一是容易形成新的“監(jiān)管空白”。金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，新業(yè)務(wù)、新模式不斷推出，可能越過既有的監(jiān)管邊界，使得監(jiān)管規(guī)則“不適用”或“難適用”，從而形成新的監(jiān)管真空，客觀上也為監(jiān)管套利提供了土壤。二是放大監(jiān)管缺口。新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用推動(dòng)金融行業(yè)數(shù)字化程度越來越高，傳統(tǒng)那種事后、手動(dòng)、以規(guī)則為基礎(chǔ)、基于結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)的監(jiān)管方式與快速發(fā)展的金融數(shù)字化創(chuàng)新間的適配性日顯不足，金融數(shù)字化創(chuàng)新不斷放大監(jiān)管缺口，使得監(jiān)管滯后成為必然。三是制造新的“監(jiān)管套利”。跨境跨業(yè)條件下，金融機(jī)構(gòu)以信息技術(shù)為載體跨國跨地區(qū)開展業(yè)務(wù)，但由于不同地區(qū)不同行業(yè)對(duì)于新技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用所持監(jiān)管理念、模式和措施存在差異，客觀上形成監(jiān)管“洼地”，使得金融數(shù)字化創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)向監(jiān)管薄弱地區(qū)轉(zhuǎn)移，監(jiān)管套利由此而生。

　　如何應(yīng)對(duì)？

　　其一，從宏觀審慎視角審視和研判金融數(shù)字化創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。金融數(shù)字化既是個(gè)技術(shù)問題，更是個(gè)監(jiān)管問題。近年來，監(jiān)管部門發(fā)布了一系列審慎監(jiān)管制度，要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)數(shù)字創(chuàng)新業(yè)務(wù)的合規(guī)性管理，防范數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的各類風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，一方面，可考慮在現(xiàn)有監(jiān)管框架下，從“宏觀、逆周期、防傳染”的視角加強(qiáng)金融數(shù)字化創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，重點(diǎn)研判新技術(shù)應(yīng)用和金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新可能產(chǎn)生的復(fù)雜性、關(guān)聯(lián)性和不可替代性風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)可考慮建立專門的評(píng)估體系，強(qiáng)化對(duì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)字創(chuàng)新業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)的宏觀審慎管理。另一方面，金融數(shù)字化創(chuàng)新可能跨越單個(gè)金融部門，影響整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)和技術(shù)部門的互動(dòng)，并模糊原有的監(jiān)管邊界，形成新的“監(jiān)管空白”，為此須從防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)角度加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)作，促進(jìn)審慎監(jiān)管與宏觀審慎管理部門以及監(jiān)管與技術(shù)部門間的信息交流。

　　其二，探索運(yùn)用監(jiān)管科技提高監(jiān)管的穿透力和有效性。大數(shù)據(jù)、人工智能和云計(jì)算等新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用，一定程度上增強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、突發(fā)性、傳染性，必須借助先進(jìn)技術(shù)開展前瞻發(fā)現(xiàn)和預(yù)警。同時(shí)，新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，亦將改變監(jiān)管部門與機(jī)構(gòu)間的互動(dòng)方式，為監(jiān)管方式創(chuàng)新提供了可能。在此基礎(chǔ)上，可考慮運(yùn)用分布式賬本技術(shù)（DLT）、大數(shù)據(jù)模型、應(yīng)用程序接口等新技術(shù)，選擇金融市場(chǎng)交易、跨境資金流動(dòng)、非銀金融領(lǐng)域等重要金融活動(dòng)進(jìn)行穿透分析，識(shí)別并防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　其三，將金融數(shù)字化創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管框架第二支柱（監(jiān)督檢查）。目前巴塞爾委員會(huì)（BCBS）發(fā)布了銀行加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)披露框架和資本要求，將銀行加密資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)納入資本監(jiān)管第一支柱，但尚未覆蓋銀行人工智能應(yīng)用、云計(jì)算服務(wù)等創(chuàng)新活動(dòng)。后續(xù)需根據(jù)新技術(shù)應(yīng)用帶來的風(fēng)險(xiǎn)變化，有效識(shí)別金融業(yè)重大突出風(fēng)險(xiǎn)，將之納入資本監(jiān)管第二支柱，并根據(jù)監(jiān)督檢查結(jié)果、監(jiān)管評(píng)級(jí)情況、監(jiān)管壓力測(cè)試結(jié)果等金融機(jī)構(gòu)將數(shù)字化創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入內(nèi)部資本充足評(píng)估程序（ICAAP），定期開展壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得到識(shí)別、計(jì)量和報(bào)告。

　　其四，將金融數(shù)字化創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管框架第三支柱（信息披露）。目前在巴塞爾資本協(xié)議框架中，與技術(shù)和數(shù)據(jù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)被包含在操作風(fēng)險(xiǎn)中，相關(guān)的資本要求較低，風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)成本較小，第三支柱信息披露要求也尚未覆蓋銀行數(shù)字化創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于如何識(shí)別、評(píng)估和管理上述風(fēng)險(xiǎn)缺乏界定。在此情況下，可考慮在第三支柱信息披露基礎(chǔ)上，逐步將金融機(jī)構(gòu)人工智能系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)用、加密資產(chǎn)業(yè)務(wù)、云計(jì)算服務(wù)等重要活動(dòng)納入披露框架，建立通用披露模板和報(bào)表，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定內(nèi)容和頻率，充分披露相關(guān)信息。后續(xù)還可將相關(guān)披露要求延伸至大型科技企業(yè)、第三方服務(wù)提供商的關(guān)鍵金融科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)。