來源：廣發(fā)期貨研究

　　證監(jiān)許可【2011】1292號

　　王澤輝?Z0019938

　　2024年11月29日星期五

　　行情導(dǎo)讀：受洪水肆虐的影響，主產(chǎn)地印度尼西亞和馬來西亞半島均遭遇了不同程度的影響，暴雨帶來的山體滑坡和洪澇災(zāi)害影響棕櫚果的收割和運輸，國內(nèi)外棕櫚油相關(guān)品種均向上突破。截至11月29日收盤，連盤棕櫚油主力合約P2501收漲于10149點，漲幅達(dá)到3.05%，重回萬元大關(guān)。MDE原棕櫚油收于5024，漲幅達(dá)到2.85%

　　驅(qū)動分析一：產(chǎn)地極端天氣，供給縮量持續(xù)發(fā)酵

　　政府氣象部門稱，世界兩大棕櫚油生產(chǎn)國印度尼西亞和馬來西亞遭受了致命的山體滑坡和停電。印尼國家減災(zāi)局稱，蘇門答臘作為印尼棕櫚油的主要產(chǎn)區(qū)之一，本周已有約20人因山體滑坡喪生。并且暴雨天氣或?qū)?dǎo)致油棕種植園的鮮果串收割進(jìn)程，同理，果串的運輸也會受到一定影響。作為原材料之一的北蘇果串價格居高不下，對盤面向上起到了帶動作用。

　　驅(qū)動分析二：基本面支撐棕櫚油價格向上突破

　　馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）日前公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少5.19%，其中馬來半島產(chǎn)量減少5.36%，沙巴產(chǎn)量減少4.30%，沙撈越產(chǎn)量減少6.26%，東馬來西亞產(chǎn)量減少4.91%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月1-25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降3.24%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑3.09%，出油率下降0.03。疊加MPOB發(fā)布的10月份的馬來庫存數(shù)據(jù)，可以預(yù)見的是11月份馬來棕櫚油庫存依然難以累積。并且從印尼的情況來看，9月份庫存處于近五年來新低水平，由于去年厄爾尼諾天氣的滯后影響，疊加進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，印尼庫存或依然處于低位，給予盤面高價的支撐。

　　展望后市：

　　從天氣情況來看，供給端需關(guān)注暴雨過后的復(fù)產(chǎn)情況，但隨著季節(jié)性減產(chǎn)的到來，主產(chǎn)地印尼和馬來產(chǎn)量難以逆勢增長。需求端來看，印尼政府官方一再強調(diào)強制實行B40的摻混計劃，并且根據(jù)彭博社采訪，印尼經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌部長表示棕櫚油基金管理機(jī)構(gòu)有足夠的資金支持B40摻混計劃在明年1月實施，給予市場注入了一針強心劑。往后看，我們認(rèn)為主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量端的縮減較難改變，產(chǎn)地呈現(xiàn)低庫存的格局，棕櫚油作為油脂的錨或?qū)⒁廊活I(lǐng)漲油脂板塊。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)量降幅不及預(yù)期，厄爾尼諾影響超預(yù)期，生物柴油實行情況不及預(yù)期。? ?