來源：財聯(lián)社

　　2024年，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)中有升，增長超4萬億，站穩(wěn)30萬億元大關(guān)。財聯(lián)社盤點了年末各家理財公司的管理規(guī)模，兩家管理規(guī)模超過2萬億的股份行理財子“巨無霸”保持穩(wěn)定，另有多家國有大行理財子今年規(guī)模增長明顯。

　　分產(chǎn)品投向來看，今年理財規(guī)模增長的主要來源是固收類理財，而現(xiàn)金管理產(chǎn)品因收益持續(xù)走低，規(guī)?？s減近萬億元。機構(gòu)預(yù)測，明年理財規(guī)?；蚩稍鲩L至32-33萬億元，多資產(chǎn)固收+產(chǎn)品在利率下行環(huán)境下有較高吸引力。

　　理財規(guī)模站穩(wěn)30萬億，多家國有理財子增幅超過3000億

　　根據(jù)華西證券宏觀固收團隊的數(shù)據(jù)，截至12月20日，全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約30.27萬億元，其中理財子公司的規(guī)模約26.91萬元。相比今年年初，今年銀行理財規(guī)模增長了超4萬億。

　　相較之下，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，我國公募基金管理資產(chǎn)凈值合計31.99萬億元。在2023年中反超銀行理財后，公募基金一直是我國規(guī)模管理規(guī)模最大的資管業(yè)態(tài)，銀行理財2024年以來仍位居第二。

　　聚焦理財公司規(guī)模方面，根據(jù)第三方機構(gòu)法詢金融的最新統(tǒng)計，截至12月23日，共有12家理財子公司的管理規(guī)模超過1萬億，其中有兩家超過2萬億元。

　　圖：理財機構(gòu)最新產(chǎn)品規(guī)模

　　招銀理財與興銀理財是唯二的兩家管理規(guī)模超過2萬億的理財子公司，今年規(guī)模、排位總體保持穩(wěn)定。同為理財公司中的巨無霸，兩家機構(gòu)在理財業(yè)務(wù)的開展策略上各有不同。

　　興銀理財在代銷與投資合作機構(gòu)上均廣泛布局。法詢金融研究員古佳豪指出，興銀理財采用廣撒網(wǎng)的代銷策略，通過代銷機構(gòu)下沉而實現(xiàn)自身的銷售布局，是理財公司中合作機構(gòu)數(shù)量最多的。

　　另外，理財公司受限于投研能力的不足，在產(chǎn)品布局上會通過嵌套公募基金、基金資管或者券商資管完成，以取長補短。從三季度末十大持倉來看，興銀理財投資合作機構(gòu)眾多，多達92家。

　　對于理財子公司行業(yè)的老大哥招銀理財，古佳豪指出，與興銀理財代銷機構(gòu)下沉從而實現(xiàn)廣撒網(wǎng)的打法不一樣，招銀理財選擇合作代銷機構(gòu)持謹慎態(tài)度，在各類型機構(gòu)選擇上均以頭部為主。

　　2022年，經(jīng)原銀保監(jiān)會批準，摩根資產(chǎn)管理出資人民幣26.67億元認購招銀理財10%的股權(quán)。與成立合資理財公司不同，招行和摩根資管的合作形式是由外資資管公司直接入股銀行理財子公司，招銀理財也是目前唯一一家在股權(quán)層面引入戰(zhàn)略投資者的理財公司。截止第三季度末，招銀理財至少有58家投資合作機構(gòu)，而招銀理財投資合作機構(gòu)主要為摩根資產(chǎn)管理。

　　在今年管理規(guī)模增長較多的理財公司中，包括農(nóng)銀理財、工銀理財、中銀理財、交銀理財?shù)?家增幅超過3000億元。農(nóng)銀理財、工銀理財都大幅增加了3900多億元，最新管理規(guī)模接近2萬億。

　　古佳豪分析，農(nóng)銀理財是理財公司中權(quán)益投資占比較多的理財公司，雖然近年來權(quán)益投資占比稍有降低，但也維持在5%以上的水平。總體來看，8-11月份固收+產(chǎn)品對農(nóng)銀理財資產(chǎn)規(guī)模增長貢獻最大。

　　國信證券金融業(yè)分析師孔祥在相關(guān)研報中指出，國有大行理財子規(guī)模在今年二季度手工補息整頓下已有明顯增長，銀行理財規(guī)模下一輪增長的一個機會在于國有大行戰(zhàn)略性發(fā)力。由于表內(nèi)資本充足率緊張，股份行2023年以來顯著“卷中收”擴理財，而國有大行理財加大回表，需要下一階段產(chǎn)品設(shè)計和渠道營銷合力，加速存款轉(zhuǎn)化。

　　現(xiàn)管類產(chǎn)品規(guī)?？s減近萬億，多資產(chǎn)固收+產(chǎn)品迎加碼機會

　　分產(chǎn)品投向來看，根據(jù)華西證券宏觀固收團隊的數(shù)據(jù)，目前全市場純固收類理財?shù)囊?guī)模約21.76萬億（包括純固收與固收+理財）、現(xiàn)金管理產(chǎn)品的規(guī)模約7.39萬億、權(quán)益及其他偏股混合型產(chǎn)品915億元。今年理財規(guī)模增長的主要來源是固收類理財，而現(xiàn)金管理產(chǎn)品的規(guī)?？s減近萬億元。

　　圖：現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模變化

　　圖：固收類理財產(chǎn)品規(guī)模變化

　　中信證券FICC團隊研報指出，現(xiàn)金理財收益持續(xù)走低，投資者減少了現(xiàn)金理財產(chǎn)品中的投資，轉(zhuǎn)向純固收理財產(chǎn)品。同時股市震蕩加劇，理財產(chǎn)品投資者更傾向于投資具有穩(wěn)定收益的理財產(chǎn)品，減少了對含權(quán)及衍生品產(chǎn)品的投資，進而轉(zhuǎn)向投資純固收產(chǎn)品。

　　從各個理財子公司的布局來看，固收類理財仍是最主要的產(chǎn)品。有10家理財公司的固收理財規(guī)模超過1萬億元，興銀理財、信銀理財、中銀理財居前。

　　圖：固收類理財管理規(guī)模

　　現(xiàn)金類理財方面，招銀理財?shù)囊?guī)模近萬億元。古佳豪指出，2023年以來，組合代銷服務(wù)尤為常見，而組合代銷服務(wù)底層由多只現(xiàn)金管理類理財構(gòu)成，把原本客戶分散購買的現(xiàn)管類產(chǎn)品連接在一起，從而獲取更高的單日快贖金額。目前，多家銀行都推出此項組合代銷服務(wù)，如招商銀行的朝朝寶、日日寶。

　　圖：現(xiàn)金類理財管理規(guī)模

　　至于權(quán)益及其他類理財（包括權(quán)益類、混合類、商品及金融衍生品類），農(nóng)銀理財?shù)囊?guī)模已超過1300億元。光大理財、工銀理財相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模也在今年增長了較多。

　　圖：權(quán)益及其他類理財管理規(guī)模

　　孔祥認為，理財規(guī)模增長的另一個機會在于“固收+”產(chǎn)品線布局。當(dāng)前銀行理財集中在固收類產(chǎn)品，隨著公允價值計量的產(chǎn)品增加，對利率波動敏感增強。而通過多元資產(chǎn)騰挪，銀行理財收益表現(xiàn)長期更穩(wěn)定。

　　為落實9月26日政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》：“鼓勵銀行理財資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模?！?/p>

　　為了適度提高權(quán)益?zhèn)}位，優(yōu)化含權(quán)產(chǎn)品布局，招銀理財首席產(chǎn)品官鄭福湘近日在“2024中國金融機構(gòu)年度峰會暨中國銀行業(yè)年會”上表示有幾個重點加碼方向：一是在監(jiān)管鼓勵的情況下，探索被動投資產(chǎn)品線；二是適度發(fā)展主動管理類業(yè)務(wù)；三是大力發(fā)展多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品，進一步增大“固收+”產(chǎn)品的貨架份額。

　　孔祥預(yù)計，明年理財規(guī)模繼續(xù)保持增長，可增長至32-33萬億元。綜合考慮同業(yè)存款降息等沖擊，判斷現(xiàn)金類理財收益對客戶吸引力將繼續(xù)下降，現(xiàn)金類理財規(guī)模有可能持續(xù)收縮。而多資產(chǎn)產(chǎn)品機會在于結(jié)構(gòu)化、跨境、指數(shù)、紅利增厚等方向，存款利率下行環(huán)境下有較高吸引力，未來想象空間較大。