本期策略主理人

　　王浩?| 基金經(jīng)理

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部

　　紐約大學金融工程碩士，近10年投研經(jīng)驗。專注于基金和FOF投資，擅長量化與分析。

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　　11月24日，我們的指數(shù)100份組合度過了它的第一個“生日”。

　　作為一款專注指數(shù)基金的投顧組合，過去一年，我們通過逆向投資、靈活輪動、不定期發(fā)車的運作模式，贏得了超15%的收益，大幅跑贏偏股型基金指數(shù)及組合基準，在震蕩市場中展現(xiàn)出了亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。

　　同時，我們也一直希望真正從投顧的層面，探討“基金掙錢、基民不掙錢”的困境，用高頻的投資操作和陪伴內(nèi)容，為大家?guī)砀玫耐顿Y體驗。數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)100份持有人的平均收益率約12%，盈利客戶占比超81%，客戶復投率超97%，整體投資體驗良好。

　　數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)基金，數(shù)據(jù)截至2024.11.24，其中持有人平均收益率=截至統(tǒng)計期末指數(shù)100份組合客戶收益率/截至統(tǒng)計期末指數(shù)100份組合持有客戶數(shù)，盈利客戶占比=截至統(tǒng)計期末指數(shù)100份組合正收益賬戶數(shù)/歷史以來指數(shù)100份組合買入客戶數(shù)，客戶復投率=截至統(tǒng)計期末指數(shù)100份組合復投客戶數(shù)/歷史以來指數(shù)100份組合買入客戶數(shù)

　　因此， 今天也借這個機會，用幾個問題和大家復盤一下指數(shù)100份這一年來的成長和想法。

　　1．近一年收益超15%，我們做了哪些事情？

　　2．為什么要選擇指數(shù)100份？——獨特的策略

　　3．目前倉位已經(jīng)達到39%了，未來會怎么做？

　　Q1：近一年收益超15%，我們做了哪些事情？

　　我們做過最正確的事之一，就是在組合設(shè)計的層面保留大量靈活操作的空間，能夠充分發(fā)揮組合策略在行業(yè)輪動、市場擇時方面的能力，積極把握震蕩市中的波段機會。

　　指數(shù)100份的核心投資策略是：將總計劃投資資金等額劃分成100份，在不同的時間點，擇機、擇時為提供發(fā)車買入某些指數(shù)基金的信號，在合適的時候也會發(fā)出止盈賣出信號。

　　這個策略比較特別的點在于：

每一次發(fā)車的指數(shù)基金都可能是不同的，比如這次買的是中證1000，下次可能是銀行指數(shù)。我們會根據(jù)估值、情緒、動量等指標去選擇標的，做出非常積極的操作。

每一次買入和止盈的時間點是不確定的，沒有固定的發(fā)車日，我們會根據(jù)廣發(fā)基金估值模型定量定性分析，如果判斷市場環(huán)境合適就會發(fā)車，操作會更靈活。

　　從目前的組合收益來看，也可以看到這樣的設(shè)計帶來的好處：

過去1年，我們指數(shù)100份組合獲得了15.7%累計收益，收益大幅跑贏偏股基金指數(shù)（0.2%）和基準（9.0%）；

較偏股型基金指數(shù)的超額收益率達到15.5%，其中基金優(yōu)選貢獻10.7%，發(fā)車機制貢獻4.8%；

風險回撤方面，近一年組合最大回撤14.4%，而同期偏股基金最大回撤18.2%，基準最大回撤13.6%。

　　這并不是件容易的事。自組合去年11月底推出以來，市場整體經(jīng)歷了較大的波動。以上證指數(shù)為例，2024年兩度觸及2700點以下，9月末又在10個交易日內(nèi)，從2689點的相對低點沖高到3674的階段性高點，市場的波動性也加大了投資決策的復雜性。

　　而指數(shù)100份，一方面通過靈活選擇標的、積極擇時低買高賣的方式，為大家降低了持倉成本，另一方面也適時通過止盈信號，幫助大家落袋為安，避免盈利過山車。

　　最終也收獲了較好的持有人體驗：持有人平均收益率約12%，盈利客戶占比超81%，復購率超97%。

　　Q2：為什么要選擇指數(shù)100份？——獨特的策略

　　我們可以比較自信地講，指數(shù)100份的設(shè)計理念和投資策略，在目前市場上還是比較獨特的，組合主打的是被動基金+積極輪動+靈活擇時的“綜合的基金投資解決方案”。

　　從大類資產(chǎn)配置（海外和A股我們目前都有持倉），到行業(yè)和風格輪動（采用核心+衛(wèi)星策略，并充分分散風險），再到基金優(yōu)選（雖然大部分是指數(shù)基金，但我們也有一些指增，會在“公募優(yōu)等生”中優(yōu)中選優(yōu)），同時結(jié)合了逆向策略、積極擇時的分筆發(fā)車投入，整體上是一個比較完善的基金投資框架的實踐。

　　而且，這可能與大家比較熟悉的主動型基金投顧組合有比較大的不同，指數(shù)100份的輪動跟蹤頻率非常高。

　　組合的核心理念就是以逆向投資、價值投資，去逢低布局，分筆買入有投資價值的指數(shù)品種，等市場估值分位上漲再擇機分批止盈賣出。

　　因此，這一年來我們積極輪動，一共發(fā)車18期，共買入了44份指數(shù)，賣出了5份，當前占總體（100份）倉位比例39%，持倉品種覆蓋滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等寬基指數(shù)，也優(yōu)選了部分行業(yè)指數(shù)完成了一些較為精準的擇時操作，如通信設(shè)備指數(shù)、中證1000指數(shù)等。

　　目前來看，效果還算不錯，整體做了到近一年超15%的累計收益。

　　- 通信設(shè)備指數(shù)

　　今年以來，我們在通信設(shè)備這個指數(shù)品種上共做了4筆操作。

　　1月10日，基于對全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢的研判，因此建倉了1份中證全指通信設(shè)備ETF聯(lián)接基金。

　　建倉2個月，受益于國內(nèi)外AI大模型應(yīng)用的加速落地和算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求提升，該板塊建倉兩個月后已大幅上漲20%。經(jīng)歷了這一波反彈后，我們選擇在3月13日止盈賣出這份指數(shù)，將收益落袋為安。

　　隨后，時隔半年隨著通信設(shè)備指數(shù)持續(xù)回調(diào)近15%，價格再次來到低位。我們一方面考慮到當時組合在通信板塊指數(shù)基金上的持倉有所缺失，而新質(zhì)生產(chǎn)力依然是比較確定性的主線，有一定板塊平衡配置的價值；另一方面美聯(lián)儲9月降息確定性較高，或?qū)砹鲃有蕴嵘?，對成長板塊亦有所提振，因此我們9月12日再次布局該板塊。

　　幸運的是，剛好趕上了9月底以來這一波快速反彈行情，該品種在不到一個月時間上漲34%，即便是在這波反彈期內(nèi)也是彈性較高的品種（同期上證指數(shù)漲幅為21.35%）。

　　遵循組合策略一貫的低買高賣理念，本筆操作已經(jīng)遠達到了我們的目標，因此在10月23日選擇了階段性兌現(xiàn)收益，再次止盈落袋為安。

　　- 中證1000指數(shù)

　　2月5日，我們建倉發(fā)車了中證1000指數(shù)，而那天剛好也是年初以來A股市場下跌的階段性低位。受到衍生品和機構(gòu)風控的流動性沖擊影響下的小盤股走出了短期極端行情，我們判斷后續(xù)的修復空間比較明確，因此做出了買入動作。

　　隨后的市場如我們所料，迅速回升，一直反彈到了3月初，此時中證1000已經(jīng)較大程度上修正了前期因為流動性沖擊和情緒面導致的超跌，因此在3月1日獲利超20%后，組合選擇了止盈。

　　7月下旬時，中證1000指數(shù)再次回調(diào)了約14%，基本跌回至2月初的位置；同時，指數(shù)估值

　　位于近3年15.23%的分位數(shù)水平，已處于相對低位?；谀嫦蛲顿Y的原則，我們選擇了繼續(xù)發(fā)車買入，并持續(xù)持有。

　　回顧來看，從止盈策略的角度，指數(shù)100份成立以來已經(jīng)止盈了5筆，并且單筆止盈收益率做到了約20%，也為組合貢獻了較多的超額收益。

　　注：廣發(fā)基金基于多維度定量指標，結(jié)合投資團隊的綜合分析，發(fā)出發(fā)車買入、止盈賣出信號，不代表廣發(fā)基金對投資收益作出任何保證或承諾，存在因市場環(huán)境等因素一直未止盈甚至虧損的可能。廣發(fā)基金發(fā)出發(fā)車買入、止盈賣出信號時，系統(tǒng)會將信號發(fā)送給客戶，客戶自行決策是否申購、贖回相關(guān)基金份額，可能存在因客戶未（及時）根據(jù)建議進行操作、自行調(diào)整每份投資資金所對應(yīng)的扣款基準金額或加入本基金投資組合策略時點不同等原因，導致其實際收益率與標準組合策略收益率出現(xiàn)偏離，甚至可能出現(xiàn)虧損的風險

　　Q3：目前倉位已經(jīng)達到39%了，未來會怎么做？

　　2024年市場一直在起起伏伏，盡管過程較為曲折，但目前整體的投資情緒還是比較樂觀的，9月后的市場在政策的積極變化下扭轉(zhuǎn)弱勢，主要指數(shù)年內(nèi)收益轉(zhuǎn)正。

　　展望2025年，我們認為主題可能是“輕舟已過萬重山”。

　　從基本面來看，在積極的政策加持下，基本面和盈利增長的拐點有望在2025年進一步確認，支撐指數(shù)進一步震蕩上行。但是不同于2024年4季度的估值修復普漲行情，2025年的分化可能會有所加劇，有業(yè)績支撐的成長行業(yè)或有望獲得更多資金面關(guān)注。

　　從具體操作來看，組合目前已經(jīng)發(fā)車39份，當前占總體（100份）倉位比例39%，大部分發(fā)車份額已經(jīng)實現(xiàn)盈利?？紤]到在積極宏觀調(diào)控下，更多可能會選擇震蕩的形式逐步消化壓力，因此2025年我們預計將加快建倉節(jié)奏，尤其是一些低位品種。

　　此外，我們后面也會繼續(xù)保持對于市場的關(guān)注和敏銳度，監(jiān)控各個指數(shù)品種的發(fā)車信號，為大家把握震蕩市場中的發(fā)車和止盈機會。

　　當然，在這個過程中，也將通過發(fā)車文章等形式，與大家分享我們的最新觀點和操作。

　　如果你認為指數(shù)100份的理念，可以承受一定波動、愿意長期堅持，非常歡迎大家和我們一起，擁抱周期，做一些當下看來難而正確的事情！

　　（本文來自：廣發(fā)基金投顧）

　　風險提示：廣發(fā)基金提供的基金投顧服務(wù)不能確保您獲得盈利或本金不受損失，廣發(fā)基金不以任何方式向您做出不受損失或者取得最低收益的承諾?；鹜额櫡?wù)的過往業(yè)績并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜额櫃C構(gòu)向客戶提供基金投資組合策略建議的風險特征與客戶購買單只基金不同，可能存在基金投資組合策略成分基金風險等級高于基金投資組合策略風險等級的情況。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風險。

　　注：本基金投資組合策略風險等級為R3，風險等級依據(jù)組合策略整體風險特征評定，組合策略內(nèi)可能存在風險等級高于組合策略風險等級的基金產(chǎn)品。適合投資客戶類型：C3-穩(wěn)健型、C4-穩(wěn)健偏進取型、C5-進取型。廣發(fā)基金基于多維度定量指標，結(jié)合投資團隊的綜合分析，發(fā)出發(fā)車買入、止盈賣出信號，不代表廣發(fā)基金對投資收益作出任何保證或承諾，存在因市場環(huán)境等因素一直未止盈甚至虧損的可能。廣發(fā)基金發(fā)出發(fā)車買入、止盈賣出信號時，系統(tǒng)會將信號發(fā)送給客戶，客戶自行決策是否申購、贖回相關(guān)基金份額，可能存在因客戶未（及時）根據(jù)建議進行操作、自行調(diào)整每份投資資金所對應(yīng)的扣款基準金額或加入本基金投資組合策略時點不同等原因，導致其實際收益率與標準組合策略收益率出現(xiàn)偏離，甚至可能出現(xiàn)虧損的風險。本基金投資組合策略可投資于QDII基金，因此將間接承擔QDII基金所面臨的海外市場風險、匯率風險、政治風險、法律和政府管制風險、會計核算風險及稅務(wù)風險等境外投資風險?；鹩酗L險，選擇需謹慎。

　　注：每次發(fā)車，系統(tǒng)會將發(fā)車買入、賣出信號發(fā)送給客戶，客戶自行決策是否申購、贖回相關(guān)基金份額，具體發(fā)車買入信號、止盈賣出信號以廣發(fā)基金指定網(wǎng)絡(luò)平臺頁面展示為準