南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 孫詩(shī)卉 上海報(bào)道

　　近期，隨著各家保險(xiǎn)公司2025年“開(kāi)門紅”的陸續(xù)啟動(dòng)，新一輪產(chǎn)品營(yíng)銷戰(zhàn)也拉開(kāi)序幕。2024年11月以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)沖刺全年保費(fèi)收入目標(biāo)，兼具備戰(zhàn)2025年“開(kāi)門紅”的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)可以觀察到，分紅險(xiǎn)成為2025年“開(kāi)門紅”期間的主力產(chǎn)品。

　　國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊(duì)分析師孔祥表示，從新發(fā)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，分紅型產(chǎn)品及年金險(xiǎn)占比分別為42.3%及34%，有利于保險(xiǎn)公司在當(dāng)前長(zhǎng)端利率快速下行背景之下，通過(guò)“保底+浮動(dòng)”的形式降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　分紅險(xiǎn)“挑大梁”

　　總體來(lái)看，2024年前11月上市保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入26667億元，同比增長(zhǎng)5.6%，壽險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)延續(xù)增長(zhǎng)。其中，中國(guó)平安以8.5%的增幅居首位。

　　值得一提的是，在行業(yè)性壓降負(fù)債成本、防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的背景下，2025年分紅險(xiǎn)將成為保險(xiǎn)公司銷售的主力產(chǎn)品。

　　見(jiàn)斑窺豹。多家上市保險(xiǎn)公司在2024年中報(bào)期間明確表示，后續(xù)產(chǎn)品策略將聚焦分紅險(xiǎn)。中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)太平等保險(xiǎn)公司均計(jì)劃將分紅險(xiǎn)銷售占比提升至50%以上。2024年中，中國(guó)平安副總經(jīng)理付欣在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)后續(xù)分紅險(xiǎn)會(huì)替代傳統(tǒng)型產(chǎn)品成為新的主力產(chǎn)品類型，占比可能會(huì)超過(guò)50%。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍表示，分紅險(xiǎn)的回歸符合利率下行階段的市場(chǎng)環(huán)境，是保險(xiǎn)公司在有效降低利差風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不約而同的選擇。

　　根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年11月以來(lái)上新的人壽保險(xiǎn)/年金險(xiǎn)分別有213款/126款，其中分紅型產(chǎn)品分別72款/45款，占比頗高。開(kāi)源證券研究所的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，“開(kāi)門紅”產(chǎn)品策略規(guī)模階段以儲(chǔ)蓄險(xiǎn)為主，以往增額終身壽險(xiǎn)、短交年金及兩全保險(xiǎn)向分紅險(xiǎn)傾斜，價(jià)值階段以高價(jià)值保障型產(chǎn)品為主。

　　收益更具彈性

　　事實(shí)上，分紅險(xiǎn)能夠領(lǐng)跑市場(chǎng)，與其固定+浮動(dòng)的特性密不可分。分紅險(xiǎn)的產(chǎn)品形態(tài)為固定收益+不固定的分紅收益。在低利率環(huán)境下，分紅險(xiǎn)可能提供比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更具彈性的收益。借助分紅險(xiǎn)，投資者可以有更高的預(yù)期收益，與此同時(shí)還有固定收益作為保底。

　　如果保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果比假設(shè)情況更好，就有可分配的盈余。紅利的分配就是指這個(gè)可分配盈余的部分按照不低于70%的比例分配給保單持有人，使客戶在保證收益之上還有一個(gè)非保證的利益。

　　對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，由于分紅險(xiǎn)本質(zhì)上是消費(fèi)者和保險(xiǎn)公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，其紅利分配的情況根據(jù)公司具體盈利情況而定。通過(guò)此類產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司降低了剛性負(fù)債成本，負(fù)債端與市場(chǎng)同頻，可以較好地平衡利差損風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)共贏。

　　放眼全球，分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品正在成為保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。2022年，美國(guó)分紅險(xiǎn)和變額險(xiǎn)等非固定利率產(chǎn)品的市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)59%。韓國(guó)和新加坡的市場(chǎng)也呈現(xiàn)類似走勢(shì)，非固定利率產(chǎn)品的占比分別達(dá)到75%和40%。尤為值得關(guān)注的是，自2016年以來(lái)，香港分紅險(xiǎn)的保費(fèi)收入占比持續(xù)超過(guò)60%。

　　此外，來(lái)自頂層設(shè)計(jì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的新定位與新要求，驅(qū)動(dòng)著整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)與保險(xiǎn)資金回歸長(zhǎng)期價(jià)值投資，將長(zhǎng)期回報(bào)與消費(fèi)者分享，而分紅險(xiǎn)適配保險(xiǎn)業(yè)新定位。

　　經(jīng)營(yíng)水平是關(guān)鍵

　　在分紅險(xiǎn)產(chǎn)品中，“分紅實(shí)現(xiàn)率”指標(biāo)頗受市場(chǎng)重視。分紅險(xiǎn)產(chǎn)品披露新規(guī)中對(duì)“分紅實(shí)現(xiàn)率”提出明確披露要求。分紅實(shí)現(xiàn)率為分紅期間實(shí)際派發(fā)的紅利金額與產(chǎn)品銷售時(shí)演示的紅利利益的比值，主要針對(duì)分紅險(xiǎn)的非保證利益。

　　在2024年監(jiān)管“限高”的情況下，2023年壽險(xiǎn)行業(yè)分紅實(shí)現(xiàn)率依然達(dá)到了52%；據(jù)測(cè)算，以分紅險(xiǎn)產(chǎn)品投資收益率假設(shè)4.0%、預(yù)定利率2.0%、分紅實(shí)現(xiàn)率為50%測(cè)算，2024年10月以后分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率預(yù)計(jì)為2.7%，對(duì)比當(dāng)下銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率2.32%以及國(guó)有大行三年期定期存款收益率仍舊優(yōu)勢(shì)，且分紅險(xiǎn)具備其他理財(cái)產(chǎn)品所不具備的保險(xiǎn)保障功能。

　　而長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅實(shí)現(xiàn)率從根本上講，建立在公司長(zhǎng)期投資能力基礎(chǔ)之上。分紅險(xiǎn)有投資平滑機(jī)制，保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)產(chǎn)品分紅水平的長(zhǎng)期走勢(shì)取決于其長(zhǎng)期投資能力。因此，分紅險(xiǎn)比起其他類型產(chǎn)品，更為看重公司實(shí)力，保險(xiǎn)公司的投資水平和穩(wěn)定性是首要考慮因素。

　　根據(jù)最新公布的三季度償付能力報(bào)告，幾家主要壽險(xiǎn)公司的投資表現(xiàn)略有分化：中國(guó)人壽的凈投資收益率為2.09%，平安人壽為2.39%，太保壽險(xiǎn)為1.79%，新華人壽為2.17%；在總投資收益率方面，中國(guó)人壽為4.86%，平安人壽為5.44%，太保壽險(xiǎn)為5.50%，新華人壽為5.01%。盡管各家保險(xiǎn)公司的投資收益率因報(bào)告新舊準(zhǔn)則的差異而存在披露口徑的不一致，這在一定程度上影響了數(shù)據(jù)的橫向比較，但總體而言，頭部險(xiǎn)企投資收益水平均較為穩(wěn)健，如平安人壽在凈投資收益率和總投資收益率方面的表現(xiàn)均較為突出。

　　據(jù)觀察，目前“開(kāi)門紅”產(chǎn)品中的分紅險(xiǎn)主要形式為“增額終身壽+分紅”或“年金+分紅”形式。

　　以平安人壽推出的平安御享金越（2025）終身壽險(xiǎn)（分紅型）保險(xiǎn)產(chǎn)品計(jì)劃（簡(jiǎn)稱“御享分紅25”）為例，該保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資回收期（即現(xiàn)金價(jià)值與累計(jì)領(lǐng)取金額之和首次超過(guò)累計(jì)投入金額所需的時(shí)間）最快7年，如疊加分紅收益，則最快6年返本，回本時(shí)間處于市場(chǎng)同類產(chǎn)品前列。在基準(zhǔn)條件下，按照其分紅假設(shè)，投保人在達(dá)到第20個(gè)保單年度的內(nèi)部收益率（IRR）就可以達(dá)到2.5%，第40個(gè)保單年度的內(nèi)部收益率（IRR）就可以達(dá)到2.8%，第65個(gè)保單年度的內(nèi)部收益率（IRR）已經(jīng)接近3%。

　　更值得注意的是，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，平安人壽御享金越是雙被保險(xiǎn)人的設(shè)計(jì)，在這種情況下，第一個(gè)被保人身故，保單不會(huì)終止，同時(shí)將豁免保費(fèi)。等到第二個(gè)被保人身故時(shí)，保單才會(huì)終止。這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)延長(zhǎng)了保單持有的時(shí)間，增長(zhǎng)了財(cái)富積累的周期。尤其在利率持續(xù)下行的環(huán)境下，保單時(shí)間拉長(zhǎng)的復(fù)利價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。?

　　業(yè)內(nèi)專家表示，選擇分紅險(xiǎn)，本質(zhì)上是在選擇一個(gè)能夠穿越市場(chǎng)周期、穩(wěn)健增長(zhǎng)的投資伙伴。投資者應(yīng)該關(guān)注保險(xiǎn)公司的整體投資策略、歷史業(yè)績(jī)和市場(chǎng)聲譽(yù)，而那些投資收益率長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異的頭部公司，無(wú)疑是更值得考慮的選擇。

　　“保險(xiǎn)+服務(wù)”賦能

　　此外，除保險(xiǎn)產(chǎn)品本身的相關(guān)要素，隨著保險(xiǎn)業(yè)逐漸步入高質(zhì)量發(fā)展階段的“換擋期”，當(dāng)下“保險(xiǎn)+服務(wù)”的重要性已獲行業(yè)共識(shí)。在積極研發(fā)產(chǎn)品、提升精算水平以外，各人身險(xiǎn)公司更借力醫(yī)康養(yǎng)生態(tài)，成為其撬動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要砝碼。

　　尤其在養(yǎng)老需求日益增長(zhǎng)的當(dāng)下，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司大力完善醫(yī)康養(yǎng)生態(tài)，滿足消費(fèi)者全生命周期需求。例如，平安壽險(xiǎn)依托平安集團(tuán)的醫(yī)療健康生態(tài)圈，打造“保險(xiǎn)+健康管理”“保險(xiǎn)+高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)”“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”等服務(wù)模式，滿足客戶醫(yī)療健康和養(yǎng)老服務(wù)等一攬子需求。

　　據(jù)悉，2024年前三季度，平安壽險(xiǎn)健康管理已服務(wù)超1950萬(wàn)客戶。居家養(yǎng)老方面，創(chuàng)新“醫(yī)、護(hù)、住、樂(lè)”聯(lián)體模式，共建養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和生態(tài)，截至2024年9月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國(guó)75個(gè)城市，累計(jì)超15萬(wàn)名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格；另有高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)項(xiàng)目已在5個(gè)城市啟動(dòng)，擬于2025年起逐步開(kāi)業(yè)。

　　截至2024年9月末，平安內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)約5萬(wàn)人，合作醫(yī)院數(shù)超3.6萬(wàn)家，已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋；合作健康管理機(jī)構(gòu)數(shù)超10.4萬(wàn)家，合作藥店數(shù)超23.3萬(wàn)家；海外合作網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球35個(gè)國(guó)家，超1300家海外醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

　　事實(shí)上，“保險(xiǎn)+服務(wù)”也日益成為保險(xiǎn)公司爭(zhēng)奪客戶的發(fā)力點(diǎn)。一位來(lái)自頭部保險(xiǎn)公司的資深業(yè)務(wù)總監(jiān)告訴記者，“每一項(xiàng)好的權(quán)益都為我們業(yè)務(wù)隊(duì)伍上插上翅膀。現(xiàn)在給客戶講產(chǎn)品，一定要從賣收益轉(zhuǎn)向賣功能。讓客戶感受到保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅僅只是冰冷的數(shù)字，更多的是這個(gè)產(chǎn)品背后能夠帶來(lái)的權(quán)益和服務(wù)”。

　　通過(guò)醫(yī)養(yǎng)生態(tài)圈的建設(shè)，一方面將提升保險(xiǎn)公司服務(wù)客戶需求的能力，有力推動(dòng)負(fù)債端產(chǎn)品的價(jià)值轉(zhuǎn)型；另一方面，高頻的養(yǎng)老服務(wù)和醫(yī)療需求加強(qiáng)了客戶與公司之間的粘性和信任度，這也是保險(xiǎn)公司打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。