來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20250107】碳酸鋰周報(bào)：供需開始季節(jié)性縮量

　　觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：震蕩? 近期暫未出現(xiàn)行情突破點(diǎn)，日內(nèi)較大振幅主要基于消息面帶來的情緒沖擊。后續(xù)一方面需關(guān)注碳酸鋰庫(kù)存，庫(kù)存總量邊際變化以及上下游流動(dòng)方向，或可部分指示下游排產(chǎn)向好的可持續(xù)性，另一方面，今年下游排產(chǎn)是否擠兌明年旺季時(shí)期的需求量仍待觀測(cè)。

　　現(xiàn)貨價(jià)格：偏空? 電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌700元/噸至7.49萬元/噸。

　　月差：中性? 關(guān)注2503/2505價(jià)差，以及倉(cāng)單增速。

　　碳酸鋰周度產(chǎn)量：偏多? 上周國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少517噸至15285噸。

　　進(jìn)口鋰礦價(jià)格：偏多? 澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價(jià)格環(huán)比分別+0、+0美元/噸至850、845美元/噸。

　　國(guó)內(nèi)鋰礦價(jià)格：中性? 國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦5%-5.5%價(jià)格環(huán)比-20元/噸；國(guó)內(nèi)鋰云母精礦2.0%-2.5%價(jià)格環(huán)比-45元/噸。

　　冶煉利潤(rùn)（外購(gòu)輝石）：中性? 生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比-504元/噸至-4774元/噸。

　　冶煉利潤(rùn)（外購(gòu)云母）：中性? 生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比+403元/噸至-9981元/噸。

　　三元利潤(rùn)：偏空? 上周523型三元材料生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比+100至-10845元/噸，811型生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比持平于-17725元/噸。

　　三元開工率：中性? 三元開工環(huán)比持平于47.9%。

　　上游周度庫(kù)存（包括倉(cāng)單）：偏多? 上周冶煉廠庫(kù)存環(huán)比+523噸至36347噸。

　　總庫(kù)存（包括倉(cāng)單）：偏多? 上周總庫(kù)存環(huán)比+596噸至108247噸。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周碳酸鋰期貨延續(xù)震蕩走勢(shì)，周內(nèi)再傳下游電池廠砍單，但傳言或與壓價(jià)相關(guān)，實(shí)際需求仍存。供應(yīng)端，部分鋰鹽廠開啟檢修，產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，考慮到1月底為春節(jié)，鋰鹽廠或有進(jìn)一步減產(chǎn)行為。需求端，1月從正極材料至電池端，產(chǎn)量環(huán)比均有減少，但符合季節(jié)性趨勢(shì)。庫(kù)存方面，近期碳酸鋰庫(kù)存總量變化程度較小，一定程度上基于下游需求向好的持續(xù)性。整體來看，碳酸鋰供需側(cè)暫未顯現(xiàn)較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，但日內(nèi)易受突發(fā)信息影響，振幅拉寬，預(yù)計(jì)鋰價(jià)將繼續(xù)維持寬幅震蕩。

　　碳酸鋰價(jià)格：期價(jià)震蕩

　　上周期價(jià)延續(xù)震蕩

上周碳酸鋰期貨走勢(shì)震蕩，LC2505合約開于76500元/噸，收于76300元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)78800元/噸，低點(diǎn)75940元/噸，周跌0.16%。

　　現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)? 電/工價(jià)差環(huán)比持平

價(jià)差方面，上周電/工碳價(jià)差環(huán)比持平于-3250元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰/碳酸鋰價(jià)差收斂900至-5220元/噸。

　　鋰礦：原料價(jià)格環(huán)比下跌

　　鋰礦現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比走跌

上周國(guó)內(nèi)鋰礦現(xiàn)貨、進(jìn)口鋰礦價(jià)格上漲。其中：

國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價(jià)格環(huán)比分別-20、-30、-20元/噸至2790、4200、5385元/噸；國(guó)內(nèi)鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價(jià)格環(huán)比分別-70、-45元/噸至1040、1695元/噸。

進(jìn)口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價(jià)格環(huán)比分別-2.5、-5、-5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價(jià)格環(huán)比分別+0、+0美元/噸至850、845美元/噸。

　　中游：產(chǎn)量邊際減少

　　周產(chǎn)環(huán)比下降

周度產(chǎn)量方面，上周國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少517噸至15285噸。

其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)碳酸鋰分別-482、+55、-9噸至8385、3170、2084噸（SMM）。分地區(qū)來看，青海、江西、四川周產(chǎn)環(huán)比分別-10、+55、+494噸至2060、6601、2620噸；周度開工率環(huán)比減少5.5個(gè)百分點(diǎn)至45.0%（百川盈孚）。

12月產(chǎn)量達(dá)69665噸，環(huán)比增5525噸、+9%，基本同月初預(yù)期持平，其中，其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+5750、+1300、-1610、+85噸至41000、12280、9620、6765噸（SMM）。

　　外購(gòu)鋰礦生產(chǎn)成本環(huán)比下降

外購(gòu)鋰輝石精礦（Li_2O：6%）生產(chǎn)成本環(huán)比-140元/噸至78442元/噸，利潤(rùn)環(huán)比-504元/噸至-4774元/噸。

外購(gòu)鋰云母鋰云母精礦（Li_2O：2.5%）生產(chǎn)成本環(huán)比-4909元/噸至81089元/噸，利潤(rùn)環(huán)比+403元/噸至-9981元/噸。

外購(gòu)磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生產(chǎn)成本環(huán)比-531.2元/噸至75593.8元/噸，利潤(rùn)環(huán)比+31.2元/噸至-1693.8元/噸。

外購(gòu)磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產(chǎn)成本環(huán)比生產(chǎn)成本環(huán)比+0元/噸至81375元/噸，利潤(rùn)環(huán)比-500元/噸至-7475元/噸。

外購(gòu)三元電池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生產(chǎn)成本環(huán)比-118.4元/噸至92895.1元/噸，利潤(rùn)環(huán)比-381.6元/噸至-18995.1元/噸。

外購(gòu)三元極片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生產(chǎn)成本環(huán)比-567.1元/噸至99420.1元/噸，利潤(rùn)環(huán)比+67.1元/噸至-25520.1元/噸。

　　庫(kù)存總量較穩(wěn)定

總庫(kù)存方面，上周碳酸鋰庫(kù)存環(huán)比增加596噸至108247噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫(kù)存分別+523、+1023、-950噸至36347、36109、35791噸。

注冊(cè)倉(cāng)單方面，截至1月3日，注冊(cè)倉(cāng)單共54366噸，較12月27日增加2280噸。

　　正極：12月排產(chǎn)未見明顯減少

　　三元材料：1月產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)減少

上周三元材料不同產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)在-195/噸至+35元/噸左右，高鎳產(chǎn)品價(jià)格有所上漲。

1月三元材料產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)54450噸，環(huán)比減少2560噸、-4%（SMM），12月三元材料產(chǎn)量為57010噸，環(huán)比減少3980噸、-6.5%，低于月初預(yù)期。

三元材料周度庫(kù)存環(huán)比減少1303噸至13281噸。

上周523型三元材料生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比增加100至-10845元/噸，811型生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比持平于-17050元/噸。

　　磷酸鐵鋰：1月產(chǎn)量環(huán)比降低

上周動(dòng)力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價(jià)格分別-155、-140、-160元/噸．

上周磷酸鐵鋰庫(kù)存環(huán)比增加710噸至82040噸。

磷酸鐵鋰1月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)244450噸，環(huán)比減少31430噸、-11%。12月產(chǎn)量274880噸，環(huán)比減少9850噸、-4%，低于月初預(yù)期。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰12月排產(chǎn)環(huán)比預(yù)計(jì)持平

鈷酸鋰1月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)7190噸，環(huán)比減4.6%，開工率預(yù)計(jì)達(dá)52%，環(huán)比減少2個(gè)百分點(diǎn)。12月產(chǎn)量達(dá)7540噸，環(huán)比減少3.1%，略低于月初預(yù)期。

錳酸鋰12月產(chǎn)量達(dá)12082噸，環(huán)比減少423噸、-3%，開工率達(dá)35%，環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)。

　　電池：庫(kù)銷比環(huán)比下行

　　產(chǎn)量：1月電池產(chǎn)量環(huán)比減少

國(guó)內(nèi)電池1月總產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)122.82GWh，環(huán)比減少15.19GWh。12月總產(chǎn)量達(dá)138.01GWh，環(huán)比減少10.31GWh，12月產(chǎn)量低于月初預(yù)期。

1月三元電池、磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量分別為31.97、86.84GWh，環(huán)比分別-2.15、13.04GWh。

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池1月產(chǎn)量為32.51GWh，環(huán)比減少3.98GWh，動(dòng)力電池1月產(chǎn)量84.04GWh，環(huán)比減少11.2GWh．

　　電池：成品庫(kù)存總量呈上行趨勢(shì) 庫(kù)銷比環(huán)比下行

今年國(guó)內(nèi)電芯成品庫(kù)存量整體呈上行趨勢(shì)，截至11月，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電芯（三元）、動(dòng)力電芯（磷酸鐵鋰）庫(kù)存分別為54.2、59.27、91.3GWh，同比分別+17.2、+6、+0.62GWh。

2024年1-11月，國(guó)內(nèi)電芯庫(kù)銷比整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，電芯廠庫(kù)存水平相對(duì)合理，庫(kù)存壓力暫不顯著。

　　作者：陳琳萱

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