原標(biāo)題：最高增資45億，猶如再造一個華貴人壽?。俊案欢彪U企實力補(bǔ)血背后：三年虧超7億，去年前三季度保險業(yè)務(wù)收入34.5億元

　　來源：險企高參

　　這家“富二代”險企再次披露增資計劃！

　　近日，中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱：茅臺集團(tuán)）旗下華貴人壽保險股份有限公司（下稱：華貴人壽）在貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所公開披露了其增資計劃，增資方案提到，擬新增注冊資本人民幣25億元至45億元，對應(yīng)新增股份25億股至45億股，增資后該司注冊資本金規(guī)模將達(dá)到45億元至65億元。

　　要知道該司在2023年4月剛剛完成上一次增資10億元的資本補(bǔ)充，注冊資本變更為20億元。此番再增資的25億元至45億元無異于再造一個、甚至兩個華貴人壽，實力可見一斑。

　　不過盡管背靠茅臺集團(tuán)，華貴人壽作為一家保險機(jī)構(gòu)，自身經(jīng)營仿佛仍難逃脫虧損泥潭……

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　　華貴人壽擬募資25億元至45億元

　　近日，華貴人壽于貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所披露增資項目，擬向現(xiàn)有股東及新增投資者募集資金，擬募資25億元至45億元，具體金額視募集情況確定。該增資項目發(fā)布期限為2024年12月30日至2025年3月28日。

　　在增資方案中，華貴人壽明確提出，計劃引入不超過20家的投資方，這些新增投資者在公司中的合計持股比例預(yù)計將介于20%至40%之間。然而，這一比例以及具體的投資方構(gòu)成仍需經(jīng)過投資方的實際增資行為和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審核后才能最終確定。同時，華貴人壽的現(xiàn)有股東擬參與本次增資擴(kuò)股項目，并根據(jù)其上級主管單位或內(nèi)部管理要求規(guī)定方式參與。增資完成后，華貴人壽的注冊資本金規(guī)模有望達(dá)到45億元至65億元的新高度。

　　對于潛在的投資方，華貴人壽設(shè)定了一系列嚴(yán)格的資格條件。除了必須滿足保險公司投資方的相關(guān)法規(guī)要求外，方案還特別強(qiáng)調(diào)了股份限售的規(guī)定。具體而言，成為華貴人壽的控制類股東后，投資方需在五年內(nèi)禁止轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)；若成為戰(zhàn)略類股東，則限售期為三年；而對于財務(wù)Ⅱ類股東或財務(wù)Ⅰ類股東，限售期則分別縮短為二年和一年。

　　值得注意的是，這并非華貴人壽首次進(jìn)行增資。早在2022年12月，該公司就曾發(fā)布增資公告，計劃增資10億元，將注冊資本從10億元提升至20億元。該次增資由茅臺集團(tuán)、貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（下稱：黔晟國資）以及深圳市嘉鑫輝煌投資有限公司共同認(rèn)繳。

　　經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，該次增資于2023年4月順利完成。增資后，茅臺集團(tuán)以33.33%的持股比例重新奪回第一大股東的位置，而黔晟國資則以19.17%的持股比例緊隨其后。這次增資不僅顯著提升了華貴人壽的資本金水平，還使得貴州國資在華貴人壽中的持股比例進(jìn)一步增加。

　　《險企高參》注意到，僅在兩年左右的時間里，華貴人壽就再次啟動了增資計劃，且本次增資的規(guī)模相較上一次翻一倍或多倍。對于此次增資的目的，華貴人壽表示，主要是為了充實注冊資本、提升公司的風(fēng)險抵御能力和運(yùn)營能力，并為公司落實中長期戰(zhàn)略規(guī)劃提供有力支持。

　　而華貴人壽如此迫切地尋求增資，或許與其近年來的業(yè)績表現(xiàn)密切相關(guān)……

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　　前三季度虧1.72億

　　亟待增資破解盈利困局

　　在華貴人壽大手筆增資舉措的背后，其經(jīng)營業(yè)績同樣成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　作為人身險領(lǐng)域“新生代”一席，華貴人壽自2017年2月獲批成立以來，雖已歷經(jīng)近八年風(fēng)雨，卻仍未步入盈利的軌道。

　　《險企高參》通過梳理發(fā)現(xiàn)，在該司在過去的七年里，保費(fèi)收入增速穩(wěn)健，保險業(yè)務(wù)收入從2017年的4.24億元穩(wěn)步增長至2023年的46.68億元。具體而言，2017-2023年間，華貴人壽分別實現(xiàn)保費(fèi)收入4.24億元，6.47億元、10.91億元、20.13億元、25.15億元、39.21億元、46.98億元。2024年前三季度，華貴人壽實現(xiàn)保費(fèi)收入34.52億元，同比增長3.7%，繼續(xù)保持著穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

　　然而，盡管保費(fèi)收入穩(wěn)健增長，華貴人壽的凈利潤表現(xiàn)卻不盡如人意。

　　從歷年償付能力報告來看，自2017成立以來，華貴人壽僅2021年實現(xiàn)0.31億元凈利潤，其余年度均為虧損狀態(tài)。其中，近兩年其虧損幅度逐漸擴(kuò)大，2022年、2023年分別虧損2.21億元和3.78億元。步入2024年，華貴人壽的虧損態(tài)勢仍在持續(xù)。前三季度，該公司凈利潤虧損1.72億元，但相較于去年同期已有14.4%的收窄。

　　在償付能力方面，隨著經(jīng)營壓力的增大，華貴人壽的償付能力指標(biāo)歷年也有所波動。2024年前三季度，該公司的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為148.13%和162.62%，較二季度末分別提升了28.43和26.54個百分點(diǎn)，均滿足監(jiān)管要求。

　　這一變動與投資收益的關(guān)聯(lián)性頗大。談及原因，華貴人壽指出，一方面，實際資本增加，尤其是核心資本的增加，主要得益于三季度末權(quán)益資產(chǎn)的大幅上漲、投資收益的增加以及分紅利率水平的下調(diào)；另一方面，最低資本的增加則主要受到三季度末權(quán)益市場大幅上漲、新增部分信用債及非標(biāo)資產(chǎn)等因素的影響。

　　然而，對于下季度的預(yù)測數(shù)據(jù)，華貴人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率預(yù)計將分別下滑至129.53%和143.5%。由此來看，不能單純依賴投資收益的波動來提升償付能力，增資補(bǔ)血才是長遠(yuǎn)之策。

　　此外，在風(fēng)險評級方面，華貴人壽最近兩期的風(fēng)險綜合評級結(jié)果分別為B類和BB類，該司在風(fēng)險管理方面仍有一定的提升空間。

　　隨著新一輪增資的落地，華貴人壽的經(jīng)營業(yè)績與償付能力指標(biāo)有望得到顯著改善。

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　　“富二代”險企頻頻補(bǔ)血

　　實際上，從股權(quán)結(jié)構(gòu)透視，華貴人壽是名副其實的“富二代”險企，其兩次增資的主要“金主”均為大股東茅臺集團(tuán)。

　　據(jù)《險企高參》了解，華貴人壽由12家股東共同持股，實控人為貴州省國資委。股權(quán)結(jié)構(gòu)中，茅臺集團(tuán)以33.33%的持股比例穩(wěn)坐第一大股東寶座，黔晟國資緊隨其后，持股19.17%，貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司則持有10.5%股份，其余股東持股比例均不足10%。

　　當(dāng)保險公司運(yùn)營顯露疲態(tài)之時，得益于其強(qiáng)大股東背景的“輸血”支持，往往能輕松獲得增資以重振旗鼓?！峨U企高參》通過梳理發(fā)現(xiàn)，如同華貴人壽依托茅臺集團(tuán)的堅實后盾，成為“富二代險企”的典型代表，此類現(xiàn)象在保險界屢見不鮮。

　　壽險領(lǐng)域，銀行系險企尤為亮眼。十大銀行系保險公司——中郵人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、招商信諾人壽、農(nóng)銀人壽、中銀三星人壽、中信保誠人壽、交銀人壽、光大永明人壽及中荷人壽，均憑借其銀行股東的強(qiáng)大資源，穩(wěn)坐行業(yè)一席之地。此外，中外合資險企亦表現(xiàn)不俗，如恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽背后有英國安本集團(tuán)的支持，中英人壽則依托中糧集團(tuán)與英杰華集團(tuán)的雙重背書，中意人壽更是中石油集團(tuán)與忠利集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的產(chǎn)物。

　　財險方面，電力能源系險企憑借其與大型電力企業(yè)的緊密聯(lián)系，展現(xiàn)出獨(dú)特的競爭力。英大財險、永誠財險及鼎和財險分別依托國家電網(wǎng)、中國華能及南方電網(wǎng)，構(gòu)筑了穩(wěn)固的市場壁壘。互聯(lián)網(wǎng)巨頭亦涉足其中，“阿里系”國泰財險表現(xiàn)突出。自保公司方面，中石油專屬自保、中鐵自保等，作為集團(tuán)專屬風(fēng)險保障平臺，發(fā)揮著獨(dú)特作用。

　　《險企高參》進(jìn)一步觀察到，2024年以來，“富二代”險企的增資動作尤為頻繁。中鐵自保、復(fù)星聯(lián)合、中信保誠等機(jī)構(gòu)紛紛加入增資行列。其中，除了上文提及的華貴人壽外，中信保誠年內(nèi)兩度增資，且增資力度尤為顯著。

　　“富二代”險企頻頻獲股東增資的背后，是多方面因素的共同作用。一方面，監(jiān)管政策的收緊使得險企的資本充足率要求不斷提升；另一方面，險企自身業(yè)務(wù)擴(kuò)張與戰(zhàn)略發(fā)展的需要也驅(qū)動著資本的注入。此外，股東背景的雄厚為險企提供了強(qiáng)有力的資源支撐，市場環(huán)境的變化與行業(yè)趨勢的引領(lǐng)同樣不容忽視。中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝分析指出，險企選擇發(fā)債和增資，往往源于“造血能力”的不足、償二代二期工程帶來的壓力，以及通過“贖舊借新”策略降低成本的考量，這些因素從側(cè)面映射出“富二代”險企頻繁增資的內(nèi)在動因。