“第一永遠(yuǎn)不要虧損，第二永遠(yuǎn)不要忘記第一條。”這是投資的鐵律，投資者首要關(guān)注的不應(yīng)該是賺錢，而是自己的資本安全。

　　周五，A股市場(chǎng)再度“火熱”起來。創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，北證50指數(shù)盤中更是一度漲超10%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。截至收盤，滬指漲0.59%，深成指漲1.71%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%。滬深兩市全天成交額1.77萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量2516億元。

　　隨著A股市場(chǎng)近期回暖，開戶大潮再起。對(duì)于任何一個(gè)準(zhǔn)備不足的投資新手來說，股市短期的大漲看起來激動(dòng)人心，但其實(shí)在股票市場(chǎng)上賺錢并非易事，“七虧、二平、一賺”始終是這個(gè)市場(chǎng)盈利格局，投資的首要選項(xiàng)是避免重大虧損。

　　正如一位資深投資者所說，股票不是有求必應(yīng)的工具，不會(huì)因?yàn)槟惚贾嶅X目的來就一定能賺到錢，在這個(gè)市場(chǎng)，錢不會(huì)自動(dòng)出現(xiàn)在你的枕頭底下，就如你離開了溫暖舒適的家，沒有人會(huì)照顧你，簡(jiǎn)單的事實(shí)就是只有靠自己冷靜行事。

　　如何將可能導(dǎo)致重大虧損的公司排除在外？晨星公司創(chuàng)始人帕特·多爾西在《股市真規(guī)則》一書中給出了九項(xiàng)有關(guān)上市公司質(zhì)量的測(cè)試，通不過測(cè)試的公司最好被排除在你的投資之外，當(dāng)然這只是投資的第一步，但它至少把大部分可能導(dǎo)致你“踩雷”的公司排除在外。

　　1．小心小市值股和次新股

　　小市值和柜臺(tái)交易的公司首先要排除在外。最近首次公開發(fā)行的股票也不值得你花時(shí)間，因?yàn)橹挥性谒鼈冋J(rèn)為能賣一個(gè)好價(jià)錢的時(shí)候，公司才向公眾發(fā)行股票，所以首次發(fā)行幾乎沒有便宜貨。

　　大多數(shù)首次發(fā)行股票公司處于創(chuàng)業(yè)初期，一般是經(jīng)營(yíng)記錄很短、沒有經(jīng)驗(yàn)的公司。這條規(guī)則的例外是那些從大型母公司分拆出來的公司。

　　2．小心不能盈利的公司

　　這項(xiàng)測(cè)試聽起來簡(jiǎn)單，但是它會(huì)讓你避開很多麻煩。常見的情況是，一直處于虧損階段的公司突然宣告激動(dòng)人心的消息，說它們正在研制治療某些罕見病的新藥物，或是它們即將推出某些新型產(chǎn)品或服務(wù)，類似的東西還從未見過等等。

　　遺憾的是，類似的股票可能會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)在你的投資組合里，但它們通常只是正在研發(fā)單個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)，而這項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)最后的生存能力沒人知曉——可能使公司成功，也可能使公司破產(chǎn)。失敗的案例比成功的案例要多得多。

　　3．小心經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的公司

　　快速增長(zhǎng)的公司有時(shí)會(huì)在產(chǎn)生現(xiàn)金流之前報(bào)告利潤(rùn)，但每家公司必須產(chǎn)生現(xiàn)金流。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流的公司最終不得不通過發(fā)行債券或股票尋求另外融資。以前這種做法可能增加了公司風(fēng)險(xiǎn)，近來人們更關(guān)注它稀釋了你作為股東投資的權(quán)益。

　　4．小心凈資產(chǎn)收益率過低的公司

　　使用10%作為凈資產(chǎn)收益率最低限度的門檻，如果一家非金融公司5年間4年不能達(dá)到10%以上的凈資產(chǎn)收益率，它可能不值得你花時(shí)間。對(duì)于金融性公司，可以把你的凈資產(chǎn)收益率門檻提高到12%，同樣不要忘記檢查杠桿，確認(rèn)它是否在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，對(duì)于使用大量財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)，15%的凈資產(chǎn)收益率是篩選高質(zhì)量公司的最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　例外的情況是對(duì)于周期性公司，這些公司伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生劇烈變化，也許還可能年復(fù)一年更劇烈地變化。不管怎樣，公司最好是賺錢的，并且即使在最困難的時(shí)刻也能取得相當(dāng)好的凈資產(chǎn)收益率。

　　5．小心盈利增長(zhǎng)上竄下跳的公司

　　最好的公司顯示的是協(xié)調(diào)一致的增長(zhǎng)率。如果一家公司的盈利跳上跳下，它要么處于極端不穩(wěn)定的行業(yè)，要么是遭到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有規(guī)則的攻擊，只要行業(yè)的長(zhǎng)期前景看好并且股票便宜，前者不一定是壞事，但后者往往潛伏著大問題。

　　6．小心財(cái)務(wù)杠桿

　　需要額外關(guān)注有大量債務(wù)的公司，因?yàn)樗鼈兊馁Y本結(jié)構(gòu)常常很復(fù)雜。如果一家非銀行公司財(cái)務(wù)杠桿比率超過4，或者負(fù)債權(quán)益比在1以上，你應(yīng)該問問自己以下的問題：

　　這家公司所處行業(yè)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定嗎？公司處于穩(wěn)定的行業(yè)（比如消費(fèi)品和食品行業(yè)）比處于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)敏感盈利飄忽不定的行業(yè)能承受更大的杠桿。

　　資產(chǎn)負(fù)債率一直是一個(gè)百分比還是有下降？這個(gè)問題比公司較多的負(fù)債更重要。

　　你理解負(fù)債嗎？如果快速瀏覽財(cái)務(wù)報(bào)告，可以看出可疑負(fù)債和準(zhǔn)負(fù)債手段，你不能讓這種公司困擾你，放棄它就可以了。

　　7．小心缺乏自由現(xiàn)金流的公司

　　就像我們知道的，自由現(xiàn)金流是投資真正的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，資本支出后的現(xiàn)金真正能使公司的價(jià)值增長(zhǎng)。

　　這個(gè)情況的一個(gè)例外就是，對(duì)于一家產(chǎn)生負(fù)的自由現(xiàn)金流的公司，如果它把這些現(xiàn)金投資在更賺錢的項(xiàng)目上可能是好事。例如，星巴克公司和家得寶公司直到2001年才產(chǎn)生有意義的自由現(xiàn)金流。

　　8．小心大筆計(jì)提非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用的公司

　　公司可能在一次性非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用里隱藏很多糟糕的決定，所以如果一家公司在其他方面已經(jīng)可疑，而且歷史上有一次性計(jì)提大筆非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用的記錄，就應(yīng)該放棄它。這不僅僅是因?yàn)檫@類公司的財(cái)務(wù)報(bào)告復(fù)雜得難以分析，而且巨額的非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用通常暗示了管理團(tuán)隊(duì)試圖給不良的財(cái)務(wù)狀況涂脂抹粉。

　　9．小心發(fā)行在外的股票數(shù)量不斷增長(zhǎng)的公司

　　如果是這樣，這家公司或者是發(fā)行新股購(gòu)買了其他公司，或者是派發(fā)期權(quán)給員工和管理層。前者是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)收購(gòu)是失敗的，而后者是你不想看到的，因?yàn)樗馕吨阍谶@家公司投資的所有權(quán)將因員工執(zhí)行期權(quán)而慢慢縮減。如果發(fā)行在外的股票持續(xù)增加量每年超過2%的話，即使公司沒有大的收購(gòu)，投資這家公司前也要長(zhǎng)時(shí)間認(rèn)真思考。

　　總之，如果一家公司通過了這些測(cè)試，而且它看上去好像值得詳細(xì)分析，你再繼續(xù)花費(fèi)時(shí)間進(jìn)行分析，但這九項(xiàng)測(cè)試是投資第一道通關(guān)的基本常識(shí)。