國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，看好小米集團(tuán)-W（01810）智能手機(jī)業(yè)務(wù)受益AI換機(jī)潮以及高端化帶來的盈利能力增強(qiáng)，看好公司智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)交付順利，新業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展順利帶來的業(yè)績增長，同時(shí)公司AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長趨勢，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤187/235/280億元（+7.2%/25.7%/18.9%），給予“優(yōu)于大市”評級。

　　國信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　布局人車家全生態(tài)，目標(biāo)成為新一代全球硬核科技引領(lǐng)者。

　　公司是一家以智能手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的消費(fèi)電子及智能制造公司，2021年公司開始布局智能電動(dòng)車業(yè)務(wù)，2024上半年公司智能電動(dòng)車開始交付，人車家全生態(tài)戰(zhàn)略逐步完成。2023年公司總營收2710億元，其中智能手機(jī)營收1575億元，占總營收的58.1%；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品營收801億元，占總營收的29.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)總營收301億元，占總營收的11.1%。

　　智能手機(jī)市場溫和復(fù)蘇，AI浪潮以及高端化策略帶動(dòng)ASP提升。

　　受益于AI手機(jī)換機(jī)潮，IDC預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)出貨量將同比增長4%至12.11億部，2025-2028年全球智能手機(jī)出貨量將溫和增長。據(jù)Canalys，2023年公司智能手機(jī)出貨量1.46億部，占據(jù)12.8%的市場份額，公司出貨量位于全球第三位。公司智能手機(jī)業(yè)務(wù)堅(jiān)定執(zhí)行雙品牌策略，Xiaomi品牌推出折疊機(jī)、高端旗艦機(jī)型，持續(xù)推進(jìn)智能手機(jī)高端化策略，有望帶動(dòng)公司智能手機(jī)的ASP提升。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，1-3Q24公司智能手機(jī)出貨量1.26億部，同比增長19.57%。

　　2024上半年開始交付智能汽車，實(shí)現(xiàn)人車家全生態(tài)布局。

　　公司智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)于2021年開始立項(xiàng)，公司成立全資子公司負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，投資建設(shè)小米汽車超級工廠，針對新能源汽車打造六大車間，在核心技術(shù)方面申請多項(xiàng)專利。公司智能電動(dòng)汽車自2Q24開始交付，在同價(jià)位段車型中較有競爭力，10月實(shí)現(xiàn)單月新車交付量突破2萬輛，11月13日實(shí)現(xiàn)累計(jì)生產(chǎn)10萬輛新車目標(biāo)，2024全年目標(biāo)交付13萬輛。隨著公司智能電動(dòng)汽車順利發(fā)布交付，公司業(yè)務(wù)拓展新版圖，逐步完善人車家全生態(tài)布局，為公司業(yè)績增長提供新動(dòng)能。

　　AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，3Q24互聯(lián)網(wǎng)營收規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

　　公司在2013年開始布局AIoT業(yè)務(wù)，2016年推出米家品牌布局智能家居市場，公司AIoT平臺(tái)連接設(shè)備數(shù)量持續(xù)增長，米家及小愛同學(xué)月活躍用戶數(shù)持續(xù)增長。3Q24公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收創(chuàng)歷史新高，公司AIoT平臺(tái)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展為公司人車家全生態(tài)布局打造良好基礎(chǔ)。