國證國際發(fā)布研究報告稱，《藍(lán)皮書》的發(fā)布，明確全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)的發(fā)展路徑以及重點任務(wù)，通過市場去發(fā)現(xiàn)價值，電力回歸商品屬性，利于保障電力企業(yè)合理回報。新能源進入市場交易較之前預(yù)期加速，對新能源電力運營企業(yè)入市有合理回報提升政策預(yù)期。目前港股電力運營商板塊整體估值仍屬較低，多個股票的股息率超過6%，該行建議投資者關(guān)注華潤電力（00836）、龍源電力（00916）及新天綠色能源（00956）等。

　　事件：近期，在國家能源局的統(tǒng)籌組織下，中電聯(lián)會同國網(wǎng)、南網(wǎng)、大型發(fā)電集團等20余家單位共同編制了《藍(lán)皮書》，系統(tǒng)總結(jié)我國電力市場建設(shè)成就，深入分析形勢及挑戰(zhàn)，提出了下一步深入推進全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)的發(fā)展路徑以及重點任務(wù)。《藍(lán)皮書》首次明確了全國統(tǒng)一電力市場發(fā)展的“路線圖”和“時間表”為我國電力市場的健康、有序、高效發(fā)展提供明確方向。

　　國證國際主要觀點如下：

　　全國統(tǒng)一電力市場發(fā)展規(guī)劃分為三階段。

　　《藍(lán)皮書》明確全國統(tǒng)一電力市場發(fā)展規(guī)劃分為三個階段，包括初步建成期（2024-2025年），全面建成期（2026-2029年）及完善提升期（2030-2035年）。至2025年，初步建成全國統(tǒng)一電力市場，電力市場頂層設(shè)計基本完善，跨省區(qū)市場于省/區(qū)域市場有效銜接，電力市場化規(guī)模顯著提升，新能源儲能等市場交易機制初步形成。至2029年，全面建成全國統(tǒng)一電力市場，推動市場基礎(chǔ)制度規(guī)則及監(jiān)管統(tǒng)一，市場設(shè)施聯(lián)通，實現(xiàn)省級現(xiàn)貨市場全覆蓋，新能源全面參與市場交易，形成協(xié)同，功能完備的多層次電力市場。至2035年，完善全國統(tǒng)一電力市場，全國統(tǒng)一規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，多層次市場全面融合，電價反應(yīng)各類資源價值，電力資源全國優(yōu)化配置。

　　構(gòu)建多層次電力市場，建多元化電力交易市場，實現(xiàn)資源配置，電力商品屬性。

　　明確省內(nèi)電力市場，區(qū)域電力市場及跨省跨區(qū)電力市場協(xié)同運作，目標(biāo)實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的電力資源配置。深化電能量市場，輔助服務(wù)市場，并探索電容量市場、輸電權(quán)、電力期貨等市場。深化電能量市場運營，中長期電力交易實現(xiàn)更長周期、更短周期雙向延伸，工作日連續(xù)開始，推進電力現(xiàn)貨市場建設(shè)。通過市場價格體現(xiàn)電能量價格，電力回歸商品屬性。通過輔助服務(wù)市場，體現(xiàn)輔助服務(wù)價值。電力商品屬性回歸，利于保障發(fā)電企業(yè)的利潤水平。

　　新能源發(fā)電市場交易機制預(yù)期將逐步完善。

　　《藍(lán)皮書》提出要加快新能源入市節(jié)奏，2029年新能源全面參與市場交易。2023年，全國新能源市場化交易電量達(dá)6845億千瓦時，占全部新能源發(fā)電的47.3%。部分大型發(fā)電企業(yè)新能源參與市場比例已超過50%。綠電、綠證市場交易機制持續(xù)完善，規(guī)模不斷擴大。2024H1全國綠電交易電量達(dá)到1519.3億千瓦時，交易綠證1.6億個。目前新能源發(fā)電消納壓力增加，新能源入市能更好的解決新能源電力的消納問題。但新能源的出力波動性大、預(yù)測難度大，新能源電力參與市場交易，需要統(tǒng)籌設(shè)計適應(yīng)新能源特性的市場體系和交易機制，支撐高比例新能源參與市場。另一方面，新能源的綠色價值未充分體現(xiàn)，配套政策措施有待完善。

　　該行認(rèn)為，未來政策層面會明確新能源參與市場方式和路徑，完善新能源保障性收購與市場化交易結(jié)合的消納模式，探索新能源進入電力市場的合理收益保障機制。沙戈荒大基地、分布式電源參與市場的機制預(yù)期加速推出，綠電和綠證交易機制將更加完善。

　　風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；社會用電量增速放緩。