來(lái)源：尺度商業(yè)

　　一塊屏，一顆芯，缺芯少屏曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的痛點(diǎn)，京東方的出現(xiàn)，解決了中國(guó)少屏的難題。

　　在京東方崛起成為全球半導(dǎo)體顯示屏龍頭后，背后的那個(gè)男人王東升轉(zhuǎn)身投向了芯片領(lǐng)域，決心要干“芯”，解決少芯的問(wèn)題。

　　近日，一家名叫西安奕斯偉材料科技股份有限公司（下稱(chēng)“奕斯偉材料”）的IPO獲得科創(chuàng)板受理。這家企業(yè)的崛起，與王東升關(guān)系密切。

　　目前該企業(yè)還處于虧損階段，雖然虧損，但是企業(yè)背后卻有近60家VC/PE投資，估值更是達(dá)240億。這家企業(yè)究竟有何魅力？

　　半導(dǎo)體硅片獨(dú)角獸IPO，估值240億

　　11月29日，上交所披露信息，奕斯偉材料科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲得受理。短短一周時(shí)間，奕斯偉材料就進(jìn)入到了問(wèn)詢(xún)階段。

　　根據(jù)奕斯偉材料的招股書(shū)，公司主要從事12英寸硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于芯片制造行業(yè)。由此來(lái)看，公司就是芯片產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)。

　　奕斯偉做半導(dǎo)體的想法是2017年開(kāi)始的，2020年才得以首次量產(chǎn)。在奕斯偉材料之前，A股已有多家上市半導(dǎo)體硅片企業(yè)，比如滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL中環(huán)等等。奕斯偉材料屬于后來(lái)者。

　　不過(guò)奕斯偉材料這個(gè)后來(lái)者卻追趕的很猛，其最大的特色在于專(zhuān)注12英寸硅片。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，據(jù)根據(jù) SEMI 統(tǒng)計(jì)，12 英寸硅片是業(yè)界最主流規(guī)格的硅片，其貢獻(xiàn)了2023年全球所有規(guī)格硅片出貨面積的70%以上。

　　截至2024年三季度末，奕斯偉材料的合并口徑產(chǎn)能達(dá)到65萬(wàn)片/月，全球12英寸硅片產(chǎn)能占比約7%，是中國(guó)大陸最大的12英寸硅片廠商。根據(jù)公司的預(yù)期，如果募資投資的第二個(gè)工廠能夠投產(chǎn)，公司屆時(shí)第一和第二兩個(gè)工廠合計(jì)可實(shí)現(xiàn)120萬(wàn)片/月產(chǎn)能，躋身全球12英寸硅片頭部廠商。

　　奕斯偉材料的后起直追，產(chǎn)能很猛，但也存在隱憂(yōu)，公司的毛利率相對(duì)較低，至今還在虧損。

　　半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，截至2024年三季度末，奕斯偉材料的固定資產(chǎn)達(dá)103.09億元，固定資產(chǎn)的折舊也成為了公司虧損的一個(gè)原因。由于重資產(chǎn)模式產(chǎn)能轉(zhuǎn)固就會(huì)導(dǎo)致固定成本較高，進(jìn)而就會(huì)影響公司的毛利率。

　　招股書(shū)顯示，2021年至2023年，奕斯偉材料的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為-100.67%、9.85%、0.66%，2024年三季度末，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為3.89%，毛利率的波動(dòng)性很大。

　　招股書(shū)給出的同行對(duì)比可見(jiàn)，2023年，SUMCO、環(huán)球晶圓、德國(guó)世創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)的毛利率分別是25.41%、37.42%、24.59%、10.45%，都遠(yuǎn)高于奕斯偉材料的0.66%毛利率水平。此外，奕斯偉材料的外延片產(chǎn)品的毛利率2023年為-30.31%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較低，部分產(chǎn)品的毛利率為負(fù)，一定程度上會(huì)影響公司的業(yè)績(jī)。

　　毛利率較低，以及固定資產(chǎn)等折舊費(fèi)用等綜合影響下，奕斯偉材料目前還未盈利。招股書(shū)顯示，2021年至2023年，奕斯偉材料的營(yíng)收分別為2.08億元、10.55億元、14.74億元，歸母凈利潤(rùn)虧損3.47億元、4.12億元、5.78億元。

　　2024年前三季度，奕斯偉材料收入為14.34億元，歸母凈利潤(rùn)虧損5.89億元。

　　雖然奕斯偉材料的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低，還在連年虧損，但絲毫沒(méi)有影響公司的融資能力。

　　根據(jù)招股書(shū)和天眼查數(shù)據(jù)，奕斯偉材料在IPO前，進(jìn)行了多輪融資，前前后后有近60家VC/PE機(jī)構(gòu)投資，其中，B輪融資達(dá)35億元，B+輪融資20億元、CI輪融資37億多，對(duì)應(yīng)的估值已達(dá)140億，CII輪又融資23億，IPO前融資達(dá)115億，對(duì)應(yīng)融資后估值200.05億元。

　　2024年6月，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等5名股東又通過(guò)受讓原股東毅達(dá)鑫業(yè)所持全部股份入股。該次轉(zhuǎn)讓交易在最后一輪融資投后估值200.05億元基礎(chǔ)上溢價(jià)約20%，估值達(dá)到240億元。

　　沒(méi)有盈利還在虧損，卻能引來(lái)近60家投資機(jī)構(gòu)青睞，融資115億，估值240億，這些數(shù)字背后，恐怕與奕斯偉背后的神秘大佬有關(guān)。

　　大佬“轉(zhuǎn)身”，再干一個(gè)IPO巨頭

　　奕斯偉材料的控股股東是北京奕斯偉科技集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“奕斯偉集團(tuán)）。根據(jù)天眼查穿透控股股東奕斯偉集團(tuán)，背后的實(shí)控人是王東升、米鵬、楊新元、劉還平等管理層，這4個(gè)人直接和間接控制奕斯偉集團(tuán)67.92%的股權(quán)。

　　其中，楊新元是目前奕斯偉材料的董事長(zhǎng)，整個(gè)集團(tuán)包括奕斯偉材料的核心靈魂人物是王東升。

　　提到王東升就不得不提顯示屏龍頭京東方，王東升就是京東方的創(chuàng)始人，被稱(chēng)為“中國(guó)半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)之父”。

　　王東升早年畢業(yè)于杭州電子科技大學(xué)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)，1982年來(lái)到北京電子管廠工作，擔(dān)任財(cái)務(wù)人員，一直做到廠子的總會(huì)計(jì)師。

　　1992年，北京電子管廠已經(jīng)連續(xù)虧多年，難以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)隨時(shí)面臨破產(chǎn)。在這危難之際，王東升被升職任命擔(dān)任廠長(zhǎng)。接過(guò)廠長(zhǎng)的位置，王東升決心改革。

　　1993年，王東升帶領(lǐng)員工自籌650萬(wàn)元對(duì)廠子進(jìn)行股份制改造，在北京電子管廠的基礎(chǔ)上創(chuàng)辦了北京東方電子集團(tuán)股份有限公司（2001年公司更名為“京東方科技股份有限公司”），這就是京東方的前身，王東升任董事長(zhǎng)兼總裁。

　　在王東升的帶領(lǐng)下，京東方的前身企業(yè)快速扭虧為盈，1996年，京東方前身企業(yè)歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.08億元。1997年，京東方的前身企業(yè)在深圳實(shí)現(xiàn)B股上市，王東升用短短幾年時(shí)間就讓企業(yè)從瀕臨倒閉到涅槃重生。

　　1998年，王東升又作了大膽決定，做出逐步放棄電子管生產(chǎn)，明確進(jìn)軍液晶顯示領(lǐng)域的戰(zhàn)略抉擇。這一戰(zhàn)略讓京東方崛起，塑造了京東方全球半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)龍頭，打破了國(guó)內(nèi)無(wú)自主液晶顯示屏的歷史。如今，京東方的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)1700億元，總市值超過(guò)1600億元。

　　2019年，時(shí)年61歲的王東升決定把京東方“交出去”，提請(qǐng)不再擔(dān)任下一屆董事長(zhǎng)。

　　但是王東升依然在干事業(yè)。從京東方離開(kāi)的王東升轉(zhuǎn)身受邀加入北京奕斯偉科技有限公司，從顯示屏轉(zhuǎn)身開(kāi)始干芯片。

　　2020年2月，北京奕斯偉科技有限公司進(jìn)行重組，創(chuàng)立了奕斯偉集團(tuán)，王東升被提任為董事長(zhǎng)，與此同時(shí)，王東升也拉了自己在京東方時(shí)的好“戰(zhàn)友“米鵬、楊新元、劉還平等，開(kāi)始了正式干芯。

　　重組后的奕斯偉集團(tuán)旗下分成了4大業(yè)務(wù)，涉及到了芯片產(chǎn)業(yè)的整個(gè)鏈路。西安奕斯偉材料公司承接的是半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)，北京奕斯偉集成電路有限公司等承接芯片與方案業(yè)務(wù)，成都奕斯偉系統(tǒng)承接板級(jí)系統(tǒng)封測(cè)，合肥奕斯偉有限公司承接顯示驅(qū)動(dòng)芯片封測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　業(yè)務(wù)分拆后，王東升在2019年7月至2023年2月，擔(dān)任奕斯偉材料的董事長(zhǎng)，在王東升的背書(shū)下，市場(chǎng)上的資本紛紛將資金投向奕斯偉材料，在奕斯偉材料獲得大量資金后，規(guī)模擴(kuò)張，成為了奕斯偉集團(tuán)旗下第一個(gè)走向IPO的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。

　　2023年2月之后，王東升不再擔(dān)任奕斯偉材料的董事長(zhǎng)，董事長(zhǎng)一職換成了楊新元擔(dān)任，但是王東升仍然是奕斯偉材料的董事和董事會(huì)戰(zhàn)略與投資委員會(huì)主席，對(duì)奕斯偉材料的影響仍在持續(xù)。

　　值得注意的是，王東升的奕斯偉集團(tuán)除了240億估值IPO的奕斯偉材料，旗下的奕斯偉計(jì)算也融資兇猛。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，北京奕斯偉計(jì)算股份有限公司融資來(lái)到了D輪，D輪融資超過(guò)30億，投資方包括亦莊國(guó)投、國(guó)家大基金等10幾家VC/PE，此前C輪融資25億，B輪融資超20億。

　　可見(jiàn)，華麗轉(zhuǎn)身的大佬王東升旗下的獨(dú)角獸巨頭還真不少。

　　過(guò)去的王東升創(chuàng)建京東方，帶領(lǐng)京東方扭虧為盈實(shí)現(xiàn)上市，上演中國(guó)半導(dǎo)體“屏奇跡”；如今，王東升的第二事業(yè)奕斯偉材料也IPO，王東升能否再創(chuàng)半導(dǎo)體“芯奇跡“，推動(dòng)奕斯偉材料上市，扭虧為盈呢？值得期待！