作者：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所宏觀研究團(tuán)隊(duì)

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。習(xí)近平總書記出席會(huì)議并發(fā)表重要講話，總結(jié)2024年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2025年經(jīng)濟(jì)工作，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展把舵定向。

　　12月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持召開(kāi)黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。

　　國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所宏觀研究團(tuán)隊(duì)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主要內(nèi)容解讀如下：

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)”，對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)工作，本次會(huì)議明確要求“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”。

　　財(cái)政政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用”，預(yù)計(jì)2025年政府加杠桿空間將明顯擴(kuò)張，有力地改善有效需求不足的局面。

　　貨幣政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，或意味著2025年國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間進(jìn)一步打開(kāi)。

　　內(nèi)需政策方面，本次會(huì)議提出“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”。消費(fèi)領(lǐng)域，本次會(huì)議提出“實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，加力擴(kuò)圍實(shí)施兩新政策”，預(yù)計(jì)2025年財(cái)政政策可能會(huì)較明顯地向消費(fèi)端傾斜，耐用消費(fèi)品以舊換新、消費(fèi)券發(fā)放等消費(fèi)政策或相繼落地且適度擴(kuò)大規(guī)模；投資領(lǐng)域，本次會(huì)議提出“更大力度支持兩重項(xiàng)目，加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資，大力實(shí)施城市更新”，預(yù)計(jì)2025年政府投資仍將延續(xù)較強(qiáng)力度。

　　房地產(chǎn)政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策力度將進(jìn)一步加大，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，2024年很有可能構(gòu)成此輪房地產(chǎn)周期的底部。

　　社會(huì)政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“加大保障和改善民生力度，增強(qiáng)人民群眾獲得感、幸福感、安全感”，此外，還強(qiáng)調(diào)“實(shí)施醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程，制定促進(jìn)生育政策”，預(yù)計(jì)在醫(yī)療、生育、養(yǎng)老保障、失業(yè)保障等方面的支出將進(jìn)一步增加，有效降低居民的生活成本，從而更好地達(dá)到“大力提振消費(fèi)”的效果。

　　一、2025年經(jīng)濟(jì)工作要求：實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求

　　2024年國(guó)內(nèi)有效需求不足，但外需明顯走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化。2025年，外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響增多，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)很可能明顯下降，因此如何提振國(guó)內(nèi)有效需求是維持2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速處于合理區(qū)間的關(guān)鍵。

　　本次會(huì)議指出“當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)”，對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)工作，本次會(huì)議明確要求“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好”。

　　二、宏觀政策：2025年貨幣與財(cái)政政策發(fā)力空間或進(jìn)一步擴(kuò)張

　　本次會(huì)議指出，明年要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新。穩(wěn)住樓市、股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期，激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局打牢基礎(chǔ)。

　　財(cái)政政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用”，預(yù)計(jì)2025年政府加杠桿空間將明顯擴(kuò)張，有力地改善有效需求不足的局面。

　　貨幣政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，或意味著2025年國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間進(jìn)一步打開(kāi)。

　　三、內(nèi)需政策：消費(fèi)與投資均將發(fā)力

　　內(nèi)需政策方面，本次會(huì)議提出“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”。消費(fèi)領(lǐng)域，本次會(huì)議提出“實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，加力擴(kuò)圍實(shí)施兩新政策”，預(yù)計(jì)2025年財(cái)政政策可能會(huì)較明顯地向消費(fèi)端傾斜，耐用消費(fèi)品以舊換新、消費(fèi)券發(fā)放等消費(fèi)政策或相繼落地且適度擴(kuò)大規(guī)模；投資領(lǐng)域，本次會(huì)議提出“更大力度支持兩重項(xiàng)目，加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資，大力實(shí)施城市更新”，預(yù)計(jì)2025年政府投資仍將延續(xù)較強(qiáng)力度。

　　四、房地產(chǎn)政策：強(qiáng)調(diào)持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)

　　房地產(chǎn)方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策力度將進(jìn)一步加大，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，2024年很有可能構(gòu)成此輪房地產(chǎn)周期的底部。

　　五、社會(huì)政策：強(qiáng)調(diào)要加大保障和改善民生力度

　　社會(huì)政策方面，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“加大保障和改善民生力度，增強(qiáng)人民群眾獲得感、幸福感、安全感”，此外，還強(qiáng)調(diào)“實(shí)施醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程，制定促進(jìn)生育政策”，預(yù)計(jì)在醫(yī)療、生育、養(yǎng)老保障、失業(yè)保障等方面的支出將進(jìn)一步增加，有效降低居民的生活成本，從而更好地達(dá)到“大力提振消費(fèi)”的效果。