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　　來源：IPO日報(bào)?

　　2024年的IPO市場發(fā)生了巨大變化。

　　4月12日，新“國九條”發(fā)布。這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后，國務(wù)院發(fā)布的又一版“國九條”。

　　與此前兩個(gè)“國九條”相比，新“國九條”中一系列“嚴(yán)”字表述格外醒目，資本市場強(qiáng)監(jiān)管的信息更加明確。

　　“嚴(yán)把上市關(guān)”方面，新“國九條”要求提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任等?！皣?yán)格強(qiáng)制退市”方面，要求嚴(yán)格退市執(zhí)行，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為等。

　　4月30日，滬深北交易所發(fā)布修訂后的《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則，修訂內(nèi)容涉及上調(diào)主板上市標(biāo)準(zhǔn)、上調(diào)研發(fā)投入等科創(chuàng)屬性評價(jià)指標(biāo)、強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板成長性要求等。

　　受此影響，相比去年，A股IPO市場一度停滯。今年的新上市公司數(shù)量明顯減少，且IPO融資規(guī)模連續(xù)兩年下滑，2024年的IPO融資規(guī)模比2014年還低。與此同時(shí)，不少IPO公司選擇主動(dòng)終止。

　　來源：張力

　　融資規(guī)模腰斬

　　Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年12月31日，A股市場有100家公司首發(fā)IPO，共募集資金667.76億元。相比2023年全年，首發(fā)上市的公司數(shù)量減少了213家，募資資金規(guī)模也相應(yīng)減少了2897.63億元，同比下降超過8成。

　　分交易所來看，2024年，上交所IPO公司32家，募資金額326.79億元。深交所IPO公司45家，募資金額295.34億元。北交所IPO公司23家，募資金額45.63億元。其中，上交所科創(chuàng)板IPO公司15家，募資金額151.59億元；創(chuàng)業(yè)板IPO公司38家，募資金額225.81億元。

　　可以看出，創(chuàng)業(yè)板、北交所是主力軍。

　　值得一提的是，這已經(jīng)是 IPO市場融資規(guī)模連續(xù)兩年下滑，且2024年的IPO融資規(guī)模比2014年（668.89億元）還低。

　　此外，今年單個(gè)企業(yè)的IPO融資規(guī)模普遍不高，今年IPO融資第一的甘肅能源募集資金也僅有65.28億元。

　　去年過會的兩家巨無霸公司華電新能和先正達(dá)，在2024年仍未能成功上市。

　　2023年6月15日，華電集團(tuán)旗下華電新能成功過會，擬募集資金300億元。市場人士分析，若華電新能上市成功，其將超過三峽能源（227億元），成為A股新能源行業(yè)最大規(guī)模IPO。同年6月16日，“巨無霸”先正達(dá)IPO也闖關(guān)成功，擬募資650億元。若先正達(dá)實(shí)現(xiàn)募資目標(biāo)，將創(chuàng)下A股近13年最大IPO規(guī)模，僅次于2010年上市的農(nóng)業(yè)銀行（融資額685億元）。

　　然而今年3月，先正達(dá)集團(tuán)在公司網(wǎng)站發(fā)布聲明，基于對自身發(fā)展戰(zhàn)略與全球行業(yè)環(huán)境的全面考量，已主動(dòng)撤回主板上市申請。而華電新能IPO過會多時(shí)，仍未提交注冊。

　　上會數(shù)量驟降

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，A股市場共有57家企業(yè)接受IPO審核（二次上會以最終結(jié)果計(jì)算），其中53家企業(yè)成功過會，過會率達(dá)92.98%。此外，1家企業(yè)暫緩表決、2家企業(yè)取消審核、1家企業(yè)未通過。

　　其中，天工股份、科隆新材2家公司兩度上會，初次上會暫緩表決，并在二度上會后獲通過。

　　對比2023年，發(fā)審委、上市委共審核了308家公司的首發(fā)申請，有280家公司獲通過，過會率為90.9%，有12家公司未通過審核，8家公司被暫緩表決，8家公司被取消審核。

　　可以看出，2024年的IPO上會數(shù)量大幅減少，還不足2023年的20%。

　　這一下滑趨勢早在2023年就有所體現(xiàn)，但在2024年更加突出。

　　一方面，2023年8月，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，IPO節(jié)奏收緊。

　　另一方面，IPO政策的變化使得交易所審核一度停滯。

　　自2024年春節(jié)以來，一直沒有公司上會接受審核，交易所最近的一次上市委審議會議是在2月初。直至三個(gè)多月后的5月16日，IPO與再融資審核重新啟動(dòng)，A股市場的融資功能再次得到恢復(fù)，IPO將恢復(fù)常態(tài)化。

　　從上市板塊來看，57家企業(yè)中，擬沖擊北交所上市的最多，達(dá)24家，其次為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，各有10家，另外，有9家IPO公司擬沖擊滬市主板上市，4家公司擬沖擊深市主板上市。

　　唯一一家IPO審核未通過的企業(yè)是勝華波。

　　據(jù)悉，勝華波的主營業(yè)務(wù)為汽車雨刮器總成、座椅電機(jī)等汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　彼時(shí)，勝華波大舉分紅引發(fā)市場較大關(guān)注。

　　具體來看，勝華波此次IPO擬募資9.02億元，其中5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，IPO申報(bào)前夕，勝華波卻大舉分紅，2019年至2021年三年累計(jì)分紅超3億元。

　　在審議會議現(xiàn)場，上市委主要質(zhì)疑公司是否存在不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行；要求公司結(jié)合所處行業(yè)特點(diǎn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶對象、期后回款、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤的差異、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及賬齡等，說明收入的真實(shí)性和壞賬計(jì)提的充分性；還有關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整等問題。

　　龐大的撤退軍

　　IPO新規(guī)的正式發(fā)布，讓部分?jǐn)M上市公司加快撤退的步伐。

　　新規(guī)出臺后首周（即5月6日至5月11日），共有7家擬IPO企業(yè)撤回材料。若加上“五一”假期交易所“加班加點(diǎn)”終止的1家，5月未過半就已有8家企業(yè)終止IPO。

　　IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，在尚未公布2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的情況下，上述8家擬IPO企業(yè)中，有多家企業(yè)的過往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已不符合新的上市門檻。有相關(guān)項(xiàng)目當(dāng)事方坦稱，“撤單”與上市標(biāo)準(zhǔn)提高有關(guān)。此外，還有的IPO企業(yè)雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合新要求，但曾存在大額現(xiàn)金分紅，相關(guān)指標(biāo)超出了交易所提到的分紅比例“紅線”。

　　據(jù)IPO日報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，A股IPO終止企業(yè)已達(dá)436家，包含審核不通過、主動(dòng)撤回、審議過會后終止注冊等。

　　2023年全年，A股IPO終止企業(yè)為286家，包含12家審核不通過和274家主動(dòng)撤回、審議過會后終止注冊等。其中，創(chuàng)業(yè)板104家，科創(chuàng)板57家，北交所44家，深主板42家，滬主板39家。

　　可以看出，2024年IPO終止企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)超2023年全年。

　　從板塊來看，今年這436家IPO終止企業(yè)中，滬主板78家、深主板54家、創(chuàng)業(yè)板151家、科創(chuàng)板75家、北交所78家。

　　可以看出，創(chuàng)業(yè)板終止企業(yè)最多，占比約35%，為IPO終止的重災(zāi)區(qū)。滬市主板和北交所2024年以來IPO終止數(shù)量僅次于創(chuàng)業(yè)板，終止企業(yè)占比18%。

　　從終止類型來看，大多數(shù)企業(yè)是在問詢階段主動(dòng)撤回申請，其余還有部分企業(yè)為審核不通過、或是審議過會后終止注冊等。

　　上述436家終止IPO申請的公司中，有近70家公司在終止前已經(jīng)過會，多為來自創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。

　　這一數(shù)字相比2023年也是增長明顯。有業(yè)內(nèi)人士指出，這是因?yàn)镮PO新規(guī)發(fā)布后，監(jiān)管層會用新的標(biāo)準(zhǔn)對以前的過會公司做一個(gè)排查，不符合條件的公司最終會選擇終止。

　　在過會后終止IPO的企業(yè)中，有5家公司的過會時(shí)間還要追溯至2021年，分別是一通密封、晶奇網(wǎng)絡(luò)、曠視科技、華卓精科和海諾爾。

　　新股賺錢效應(yīng)大漲

　　值得一提的是，由于今年上市的新股數(shù)量明顯減少，新股的整體賺錢效應(yīng)不錯(cuò)。

　　據(jù)IPO日報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，A股今年共有100只新股上市，首日破發(fā)的僅有1只，為上海合晶，破發(fā)率為1%。

　　2月20日，上海合晶于科創(chuàng)板掛牌上市，股票發(fā)行價(jià)為22.66元/股。然而上市當(dāng)天開盤價(jià)僅為19.41元/股，盤中一度跌至17.47元/股，跌幅達(dá)9.99%%，當(dāng)日收盤價(jià)為21.23元，跌幅為6.31%。

　　實(shí)現(xiàn)上市后，上海合晶業(yè)績即大幅“變臉”。2023年和2024年上半年，上海合晶營業(yè)收入分別為13.48億元、5.42億元，分別同比下降5.42%、22.93%；扣非后歸母凈利潤分別為2.13億元、0.42億元，分別同比下降40.23%、66.88%，業(yè)績下滑明顯加速。

　　2024年，上市首日漲幅超過1000%的4家公司分別紅四方、強(qiáng)邦新材、長聯(lián)科技、上大股份，首日漲幅分別為1917.42%、1738.95%、1703.98%、1060.61%。

　　11月26日，紅四方在上交所主板新上市，發(fā)行價(jià)為7.98元。新股上市首日，紅四方即上演驚天暴漲行情，兩次觸發(fā)臨停，盤中一度大漲超22倍。

　　也就是說，如果有中簽者在11月26日最高點(diǎn)賣出，一簽（500股）盈利即超9萬元。

　　整體來看，100只上市新股在上市首日的漲跌幅均值為252.76%，賺錢效應(yīng)可謂爆棚。