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　　大家好，我們會在‘股債怎么配’這個欄目中為大家解析最新的股市、債市具有深遠(yuǎn)影響的重大事件，并為大家提供關(guān)于后市的觀點、股債配置的建議。

　　《股債怎么配》欄目之前主要和大家分享了許多國內(nèi)股債配置的相關(guān)話題，今天，我們想首次聊聊關(guān)于海外配置的一些信息。

　　之所以選擇在這個時間點，是因為最近有一類海外資產(chǎn)受到了市場，包括很多大型機(jī)構(gòu)投資者們的關(guān)注，那就是——互認(rèn)基金。

　　互認(rèn)基金是一種經(jīng)中國證監(jiān)會注冊的公募基金。與普通公募基金的區(qū)別在于：其設(shè)立和運作在香港，管理人是來自國際或者香港的團(tuán)隊，信息披露、申贖、額度計算等規(guī)則與大陸的公募基金略有不同。整體而言是非常好的全球資產(chǎn)配置工具。

　　2024年12月，互認(rèn)基金監(jiān)管新規(guī)落地，2025年1月2日將會有許多目前額度已經(jīng)被搶光的互認(rèn)基金（以債基為主）重新開放購買額度，因此現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者間已經(jīng)有了很高的熱度，大家也可以多多關(guān)注。

　　一、互認(rèn)債基有哪些典型分類，分別有何特征、收益來源和風(fēng)險？

　　目前，大部分互認(rèn)債基都是配置信用債為主，有一半以上倉位配置利率債的互認(rèn)基金僅有2只。

　　許多想要追求低風(fēng)險投資的朋友可能會問，缺少利率債的配置，是否會影響互認(rèn)債基的投資價值呢？

　　事實上，我們必須澄清一個誤區(qū)：美國利率債（國債）絕對不是低風(fēng)險的產(chǎn)品，更談不上無風(fēng)險了。

　　平時我們所說的國債無風(fēng)險，指的是無信用違約風(fēng)險，這個點基本上是成立的，但債券除了違約風(fēng)險以外，也有市場利率波動帶來的資本利得虧損風(fēng)險，這在美國利率債上是比較突出的，特別是長久期品種。

　　舉個例子，我們來看看標(biāo)普美國政府債券指數(shù)。

　　標(biāo)普美國政府債券指數(shù)當(dāng)前久期約6.64年，其價格會因為市場利率的變動而有較大的波動，需要把握收益波段，并非純粹的“畫線派”。

　　數(shù)據(jù)來源：標(biāo)普官網(wǎng)

　　事實上，從風(fēng)險收益性價比的角度來看，短久期、高評級信用債，才是比較符合大部分低風(fēng)險偏好投資者的投資品種。

　　它一方面享受著當(dāng)前較高的利率環(huán)境帶來的高票息，另一方面由于久期較短，對于市場利率變動不是很敏感，同時高評級的持倉使得信用違約風(fēng)險也是相對可控的。

　　關(guān)于互認(rèn)債基的分類，我們可以從地區(qū)、信用評級的角度，將其分為3類：

　　互認(rèn)債基的分類及優(yōu)劣勢

　　總結(jié)來看，對于大部分投資者，我們推薦的還是【全球、投資級】產(chǎn)品，如果額度緊缺的話，【亞洲、投資級】也是可以考慮的。

　　而【投機(jī)級】的基金，由于其較高的潛在回撤和與國內(nèi)資產(chǎn)的高相關(guān)性，我們不太推薦重復(fù)配置。這些基金在名稱一般也會有比較好識別的特征，例如包含“高收益”“高息”等字樣，當(dāng)然也存在少部分基金在名稱中看上去是低風(fēng)險的類貨幣基金，但實際上是高收益?zhèn)那闆r，因此大家需要謹(jǐn)慎識別。

　　二、站在當(dāng)前的角度，海外債的配置價值和風(fēng)險是什么？

　　- 主要的價值：和國內(nèi)債相比，它具有相對高的靜態(tài)收益率+2025年美元潛在的升值收益。

　　- 主要的風(fēng)險：當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)較為強勢，利率環(huán)境較高為資本利得帶來一些波動或虧損；發(fā)展中國家、投機(jī)級的債券的信用風(fēng)險顯著，必須審慎對待。

　　海外債的配置價值和風(fēng)險

　　三、互認(rèn)債基和我們熟悉的QDII債基有什么區(qū)別呢？

　　總的來說，QDII債基額度十分緊缺，而本次互認(rèn)基金新規(guī)后或?qū)⑻峁└嘣隽款~度。

　　QDII債基與互認(rèn)債基的異同

　?。ū疚膩碜裕簭V發(fā)基金投顧團(tuán)隊）

　　風(fēng)險提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責(zé)、誠實守信、投資者利益優(yōu)先的原則開展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務(wù)項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預(yù)示未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機(jī)構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。投資前請認(rèn)真閱讀投顧協(xié)議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹(jǐn)慎